西汉志：一季度金银冲高回落 市场投资信心不足

　　黄金白银的2012年首个季度行情就此落幕，金银价格整体呈现冲高回落走势，但相比年初的开价低价，金银价格还是出现6%和16%左右的上涨。然而在以季度为周期的K线技术图表走势中，形成的较长上影线还是暴露了市场对金银价格未来的谨慎，并显示出市场投资信心不足。

　　由于美国自去年第三季度开始，将货币调控政策由原来的QE改变为“扭转操作”，放弃了直接向市场提供流动性的“滥发美元”，改为“抛短购长”的债券操作。这一改变从根本上停止了美元的过度供给，用提高货币使用效率，压低中长期借贷成本的方式帮助美国实现了对通胀的控制和流动性的需求。因此，美国QE操作的暂停，没有影响美国经济的复苏进程，但却给让市场中担忧因流动性泛滥可能引发货币贬值的投资者浇了一盆冷水。投资者不再疯狂追捧金银等避险资产，造成金银价格自去年三季开始，多次出现冲高回落的滞涨走势。

　　2012年新年之后，受欧盟对希腊第二轮援助的顺利实施，以及欧债危机的逐渐缓和，资本市场的忧虑情绪逐渐消弱。美国、德国、日本等发达经济体国家近几个月来公布的经济数据大有改善，更是为股票市场带来了活力。投资者的风险偏好有所上升，加大对股票、实业、企业债券等风险类资产的投资比例，并减少了在贵金属方面的投资。这让本就失去投资信心的贵金属市场缺少了资金的持续追加，从而产生了以投机操作和金商买盘为主的小波段上涨。但这种波段上涨没有得到持续，反而受到获利抛售和空头卖盘的压制。

　　但另一方面，虽然美国停止QE操作，从根本上改善了美元的国际供给状况，却无法阻止非美货币继续保持宽松态势。欧元、英镑、日元、瑞郎等国际主要非美货币在第一季度里继续保持着充裕供给，金砖五国也因通胀压力减轻而适当下调利率和降低银行存款准备金率。同时，全球各国的存款利率水平依然偏低，不能有效对抗通胀从而让负利率状态还在延续。因此，正是这些非美货币保持的宽松环境，让黄金白银等贵金属价格在每一次下跌时，都成为保值需求理想的配置资产机会。金银价格在回落到一定价格范围内，总能得到市场买盘支撑。

　　正是这种多空的反复博弈，让第一季度的黄金白银价格更次出现冲高回落的价格运行走势。分析当前全球经济状况和中短期发展趋势，各国经济复苏进程还在缓慢持续，通胀因有效需求缓慢增加而得到抑制，并不会成为阻碍经济复苏的主要危险。金银的消费需求受价格高企而有所抑制，市场缺少追捧金银价格的动力。但全球整的货币宽松环境又没有改变，即使美国暂停了QE操作，却没有实施货币紧缩。稳定的全球货币体系应该是保证全球经济复苏的最重要基础，因此，在货币充裕的大环境下，金银价格的市场实际估值应该不会太低。

　　判断第二季度的金银价格走势，预测依然以震荡整理为主线，但波动的幅度将有所减少。由于金银市场的投资热情不高，市场投资信心不足，因此，金银价格在缺少更多参与者的情况下，将减少多空争议。预测现货金价将以震荡回稳为主，波动区间在1580美元——1710美元之间；现货银价将继续保持在30美元整数关口之上，但上行阻力会受压于35美元整数。第二季度金银价格表现更为平淡一些，但适合短线投机的波段交易，或长线看涨的低位策略建仓。

　　西汉志，修成才