德圣：一周新发基金投资价值点评汇总

　　一周新发基金投资价值点评汇总(4.2-4.6)

　　德圣基金研究中心

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　华泰柏瑞沪深300ETF:标的处于低估值区域 “T+0”模式更具交易优势

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　华泰沪深300ETF一直倍受市场关注，主要因为该基金选择“深市现金替代”的方案，T+0完成沪市一揽子股票＋深市现金的交割，更好地支持股基套利、期现套利等多种的套利方式。但现金替代方式对基金跟踪误差控制将提出很大的挑战，从而在一定程度上降低期现套利的可靠性。鉴于目前沪深300指数估值较低，且处于全市场整体估值水平之下，低位布局指数基金长期收益可期。同时张娅和柳军组合的指数基金管理能力出色。综合来看，我们认为风险承受能力较高的投资者，可以积极参与基金认购。

　　【产品特征】

　　就该基金的具体产品特征来看，我们可从以下四个方面去具体了解：

　　其一，该基金标的沪深300目前市场估值13倍左右，低于市场整体估值水平，同时也处于历史较低区域。因此，目前市场环境下，此类蓝筹风格指数基金具有估值优势，安全性较好，上涨空间较大的特点。

　　其二，沪深300ETF可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品，另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能。

　　其三，华泰柏瑞沪深300ETF选择“深市现金替代”的方案，能当日T+0完成沪市一揽子股票＋深市现金的交割，盘中可以交易、资金效率高，无须担心期指合约展期补仓的风险，沪深300沪市市值达到75%，覆盖面较好。T+0现金替代的独特机制，资金循环可用的周期短，可实现跨市场指数瞬时套利、T+0延时套利交易等不同套利模式，选择余地大。

　　其四，从管理团队来看，张娅女士和柳军先生均有8年以上证券(基金)从业经历，资产管理经验丰富，指数基金管理能力出色。

　　长城优化升级：市场底部震荡+经济结构战略性转型，中长期配置价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　长城优化升级是一只股票型基金，该基金具有一定亮点，从基金的投资理念来看，该基金认为在复杂的国内外局势和全球化浪潮下，继续推行产业结构调整、实现企业转型、经济结构优化升级是保持经济持续稳定发展的有效途径。在经济周期性下滑预期强烈的情况下，结合当下中国经济实际境况，基金较为准确的抓住了未来经济走势的基本面，基金的投资思路在很大程度上较为契合未来市场线索，因此，从经济结构战略性转型的中长期角度来看，基金的配置价值凸显，另外，考虑到目前市场整体处于底部震荡的走势中，这为基金提供了较为有利的建仓环境，综合以上两点，我们向积极型投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　具体基金的产品特征和投资价值，我们可从以下三个方面进行分析：

　　其一，在资产配置上，基金主要寻找那些受益于我国经济结构优化升级而实现成长的企业进行配置，基金认为，虽然在改革开放的促进下，中国经济结构调整取得明显成效，长期困扰中国经济发展的结构不合理状况有了很大改观，但是中国经济社会发展中结构性矛盾仍然突出，这主要表现为：投资与消费、内需与外需比例失衡；农业基础薄弱、服务业发展滞后，经济增长主要依靠第二产业带动的局面尚未改变；城乡、区域发展差距以及居民收入分配差距扩大趋势尚未根本扭转等，结构调整任务依然十分艰巨，在未来中国经济持续发展中，努力实现产业和企业优化升级将是经济结构战略型转型的重要内容。

　　从目前经济基本面来看，受发达国家主权债务危机影响，外需拉动的我国经济受到极大冲击，中长期来看，未来我国经济周期性下滑预期强烈，因此，在中国经济战略性转型过程中必须逐步实现相关产业的优化升级，最终实现资源、要素的利用和配置更为科学、有效；行业结构、公司治理更加完善、合理；产业、行业、企业的发展更具可持续性，只有这样才能实现经济的持续稳定发展。综合来看，长城优化升级基金较为准确地抓住了当前经济基本面和未来经济运行发展的方向，中长期来看，该基金的配置价值凸显。

　　其二，从基础市场运行来看，受制于经济运行风险和市场估值较高影响，2011年以来，沪深两市出现了单边震荡下跌的行情走势，市场估值目前整体位于历史较低的位置，从经济周期性波动和市场运行牛熊循环的简单规律出发，目前基础市场的配置价值已经极大的显现出现。在基础市场整体估值位于较低的时候，长城优化升级作为一只新发基金，在建仓上将会具有较大的优势，这该基金未来的业绩表现将会较大贡献。

　　其三、从该基金的管理团队来看，长城优化升级基金拟任基金经理是刘颖芳女士，刘颖芳2004年进入长城基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员，自2010年1月22日起至今担任长城消费基金经理。刘颖芳管理长城消费期间，该基金整体表现尚可。

　　长城优化升级基金概况：

　　国泰大宗商品配置：主要配置商品类基金+量化动态配置分散风险

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　国泰大宗商品配置是一只QDII基金，基金主要投资于商品类基金，从该基金主要配置的商品类基金来看，一方面受全球流动性泛滥影响，另一方面受全球大宗商品需求强劲影响，全球大宗商品价格一直处于不断趋势性上涨的行情中，其中短期价格波动较大，该基金以严格控制风险为目标，通过在大宗商品各品种间的分散配置以及在商品类、固定收益类资产间的动态配置，

　　力求在控制基金资产整体波动性的前提下分享大宗商品市场增长的收益，从中长期配置的角度来看，该基金的投资价值显现，基于以上分析，我们向积极型投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　其一，国际上的大宗商品品种繁多，该基金拟投资的商品品种主要可分为以下四大类别：1、能源类：包括原油、天然气、燃料油、汽油、瓦斯油等等；2、工业金属类：包括铝、锌、铜、镍、铅等等；3、贵重金属类：包括黄金、白银等等；4、农产品类：玉米、小麦、大豆、白糖、棉花、咖啡、可可、牲畜等等。全球大宗商品价格一方面受市场供求影响，另一方面受全球流动性影响，当前全球大宗商品供给有限，同时需求强劲，再加上受全球流动性泛滥影响，未来大宗商品价格将处于整体较高的水平。

　　其二，在大类资产配置上，该基金整体较为注重风险控制。该基金的大类资产类别包括商品类资产和固定收益类资产，大类资产配置以严格控制风险为目标，力求将资产的整体年化波动率控制在不超过15%的水平。具体而言，主要通过以下步骤：(1)、对商品资产部分近期的历史实际波动率进行计算并年化；(2)、如商品资产部分历史实际波动率小于15%，则将固定收益类资产比例设置为零。(3)、如商品资产部分历史实际波动率大于 15%，则提高固定收益类资产比例，以求将资产的整体历史实际波动率降至15%以内。该基金通过这样的资产配置策略，一方面能够分散大宗商品价格短期波动的风险，另一方面又能够分享固定收益类资产投资带来的收益。

　　其三，该基金拟任基金经理崔涛，硕士研究生，8年证券基金从业经历，2009年6月加入国泰基金管理有限公司，任高级经理(量化研究方向)，从事量化及衍生品投资、指数基金和ETF的投资研究以及境外市场投资研究。2011年5月起任国泰纳斯达克100指数证券投资基金的基金经理，2011年5月起任国际业务部总监助理。

　　国泰大宗商品配置基金概况：

　　银河通利分级基金：债市投资正当时 杠杆机制更积极

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　银河通利分级基金是银河旗下首只分级基金，其分为A和B两类份额，合并运作。A获取约定收益，且其认、申购及赎回费率皆为0元，在目前市场同类型产品中费率最低，B类是高风险高收益份额，封闭期2年。现在通胀下滑是个大概率事件，预计市场资金面较为宽裕，再次发生2011年股债双杀的局面可能性不大，债券市场的确定性要高于股票市场，且基金经理索峰管理经验丰富，曾涉猎过期货、股票、债券和货币投资，是个比较全能的基金经理，现任银河固定投资部总监。综上所述，银河通利分级具备投资价值，投资者可适当参与。

　　【产品特征】

　　银河通利分级基金是银河旗下首只分级基金，其分为A类份额和B类份额。其中A类份额获取约定收益，B类份额是高风险份额。两类份额初始比例为7:3，两类份额合并运作。基金合同生效后，A类份额每6个月开放一次，接受申购或赎回，类似于滚动发行的半年期理财产品，且A类份额认、申购及赎回费率皆为0元，在市场同类型产品中费率最低；B类份额在《基金合同》生效2年内封闭运作，有利于基金资产投资流动性不佳但收益较高的信用产品，《基金合同》生效后3个月内，在符合基金上市交易条件下，银河通利B

　　将申请在深圳证券交易所上市交易，方便投资者在二级市场随意进退。

　　2012年市场资金面将较2011年宽裕。在没有看到CPI掉头向上的前提下，货币政策逐步宽松还是大概率事件，资金面会不断趋于宽裕。在大类资产配置方向上，债券市场的确定性高于股票市场，债券较其他权益类产品有着更稳定的收益和更低的风险。

　　基金拟任索峰和张矛为基金经理。索峰先生是业内为数不多的涉猎期货、股票、债券、货币投资的资深全能型投资经理，其历史业绩良好。张矛先生自2010年1月开始管理基金以来，积累了不少经验，且其去年同韩晶先生共同管理的银河收益基金也取得不错的超额收益。

　　银河通利分级基金概况：

　　工银量化策略基金：基本面选股量化主题基金

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　作为工银的新发基金，量化投资主题较为吸引眼球，但是就量化投资的效果而言，今年以来量化基金整体较好的走势对该基金的募集有正向作用。但是，就该基金的投资价值而言，基金经理丰富的投资经验和较好的历史业绩值得关注。

　　【产品特征】

　　工银量化策略是工银旗下首只量化投资主题基金，在今年以来量化基金较好的走势下，工银量化也是适时而出。投资理念明确提出基本面选股的量化投资方式以获取长期稳定收益。

　　所谓量化基金，即是借助数量化的投资技术，降低投资中人为主观因素对基金投资的影响，实现对市场较优的主动投资。因此，量化基金重在其量化模型的设计。工银量化在量化投资策略上，主要从大类资产配置、行业以及选股三个方面考虑量化投资，如大类资产配置的MACS模型、选股方面的FQ模型(基本面选股模型)。其中值得关注的是基金的选股，即基本面选股模型，将量化指标和基本面选股相结合，避免了纯量化选股的弊端。

　　工银量化为标准股票投资基金，股票和债券投资比例6：4。而由于基金采取量化投资方式，其风险收益特征也为偏股基金中中等水平。

　　从投资团队来看，基金经理游凛峰是有深厚的量化投资背景，且在09年加入工银后管理工银全球基金投资业绩出色，尤其是在选股以及策略上和工银以往投资有较大的改进。因此，在投研团队上值得期待。

　　工银量化策略基金概况：

　　鹏华价值精选基金：“高仓位”的价值投资基金   

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　高仓位投资策略和价值投资风格是该基金最为显著的特点，而基金经理团队在过去一年的投资业绩值得肯定，但是，基于对后市震荡走势判断，对于这一风格产品的投资还需谨慎

　　选择。

　　【产品特征】

　　鹏华价值精选基金延续了鹏华以往的投资风格，尤其是鹏华价值的投资理念和风格，即追踪大盘蓝筹价值股的投资，秉承价值投资理念。一定程度上是对程世杰管理的鹏华价值投基金的再复制，为高风险偏好的投资者提供标的。

　　从产品设计上，该产品最为突出的特点即是其高仓位投资，即股票投资范围为85%-95%之间，体现出积极的高风险偏好。而在投资方向上，基金明确提出价值投资取向，注重对低估值蓝筹股的投资，看好人口红利向制度红利转折过程中蓝筹股的投资价值。这也决定了基金的投资风格会明显的偏向于大盘蓝筹风格。

　　就投资团队而言，该基金由鹏华系价值投资派基金经理程世杰和周期行业研究背景出身的王学兵共同管理，团队上充分体现出价值投资风格偏向。而鹏华价值精选某种程度上是为这两位基金经理量身定制的基金品种，其中程世杰管理的鹏华价值凭借对价值蓝筹股的成功投资，在2011年弱市下仍取得明显高于同类型基金的超额收益。而该基金的发行的初衷也是出于对价值投资的认可和当前市场下蓝筹股价值的看好。因此，在明显蓝筹行情下，该基金有望取得较好的投资效果。

　　就实际投资而言，该基金风格特征鲜明，投资积极，因而较为适合风险偏好高的投资者选取。而就当前市场下这一基金的投资而言，低估值蓝筹股在2012年市场反弹以来表现较佳，而整个市场较低的估值和经济基本面逐渐转好使得价值投资再度成为市场关注的话题，而仅就投资而言，价值投资的安全性还是值得肯定的，但是较高的仓位设计也使得基金在震荡市场下业绩波动会有所加大。因此，投资者需谨慎选择。

　　鹏华价值精选基金概况：

　　富安达策略精选基金：产品设计无新意 投资管理能力待验证

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　富安达策略精选是一只配置混合型基金。首先，富安达基金公司作为一家2011年新成立的公司，虽然研究团队为南京证券研究团队整体移入，投研体系健全，但投研管理能力还有待进一步观察。其次，该基金秉承“理性分析价值，深度挖掘成长”的投资理念，也就是注重均衡配置。这种投资理念和策略符合2012年震荡市场，但是否能抓住市场还需要市场认证。最后，黄强先生研究经验丰富，但第一次独立管理基金，能否具备较好的投资管理能力还有待进一步跟踪分析。

　　【产品特征】

　　就该基金的具体产品特征来看，我们可从以下三个方面去具体了解：

　　其一，在资产配置上，该基金采用自上而下的富安达多维经济模型，充分考虑全球经济发展形势和国内经济情况，动态的调整该基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例。大类资产配置相对灵活。

　　其二，该基金为混合型基金。在资产组合比例方面，股票占比30%-80%，债券0%-65%。

　　灵活的股票仓位设计能够确保在震荡市进退自如，获取稳健收益。

　　其三，从管理团队来看，黄强先生具有18年证券投资研究从业经验，任职经历丰富，现任富安达基金管理有限公司研究发展部副总监。但此基金是黄强先生第一次独立地管理基金，投研能力及投资风格有待进一步跟踪分析。

　　富安达策略精选基金概况：

　　农银消费：看好经济转型，追求长期超额回报

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　农银消费是一只消费主题型基金，契约中规定投资于消费相关行业比例不低于股票投资的80%。目前我国正处经济转型的关键时期，宏观经济从由投资拉动转向由消费推动是大势所趋，大消费行业具备较高的长期投资价值。但是，消费类行业在过去几年取得较大超额收益，部分个股估值偏高；另外，从目前国内主题类基金，业绩分化较大，尤其是消费类主题基金，对基金经理个股精选能力要求较高。而该基金的拟任基金经理曹剑飞先生在这方面具备一定优势，投资者可适当关注。

　　【产品特征】

　　农银消费是一只消费主题型基金，契约中明确规定投资于消费相关行业比例不低于股票投资的80%。从该基金的大类资产配置来看，股票投资比例范围为基金资产的60%－95%，债券类：5%－40%，属典型的股票型基金。该基金在投资策略上强调“自下而上”的个股精选，在建立消费相关行业股票库的基础上，综合运用定性和定量的手段，精选具有良好基本面和发展前景的个股进行投资，追求超额回报。

　　该基金的拟任基金经理为曹剑飞先生和付娟女士，曹剑飞现任农银汇理基金公司投资副总监、农银成长基金经理；曾任农银蓝筹基金经理、华宝成长基金经理助理；泰信基金公司高级行业研究员，长江证券投资总部分析师，投资管理经验丰富，且在担任农银成长基金经理期间，超额收益突出，展现出出色的投资管理能力，其中选股能力尤为突出。付娟女士现任农银成长基金经理助理，曾任申万家电行业首席分析师，研究经验丰富。

　　目前我国正处经济转型的关键时期，宏观经济从由投资拉动转向由消费推动是大势所趋，而且随着居民收入水平的提高，消费行业及其子行业均将受益，毫无疑问，大消费行业具备较高的长期投资价值。但是，消费类行业在过去几年取得较大超额收益，部分个股估值偏高；另外，从目前国内主题类基金，业绩分化较大，尤其是消费类主题基金，对基金经理个股精选能力要求较高。而该基金的拟任基金经理曹剑飞先生在这方面具备一定优势，投资者可适当关注。

　　农银消费基金概况：