华泰长城期货：再次挑战2132点或不可避免

　　受到清明“小长假”的影响，上周只有两个交易日，但是市场的表现却可圈可点：上周四放量反弹，周五再接再厉，连收两根阳线，沪综指和沪深300指数全周两个交易日共上涨1.93%和2.64%，沪综指也一举收复了2300点，个股行情火热上演，每天均有较多个股封于涨停。虽然短期市场在利好消息刺激下出现了一定幅度的反弹，但是我们对后市偏谨慎的观点没有改变，在宏观经济下滑幅度和见底时间预期依然不甚明朗的情况下，市场近期的反弹高度或许较为有限，偏乐观预计，市场或将在指数平淡的格局下上演结构性行情。

　　本周一和周五将发布3月和一季度宏观经济运行数据，我们预计，经济将延续下滑态势，而通胀走势或将出现一定幅度的反弹，宏观经济对市场情绪的推升力度极为有限。中长期资金面虽有重磅利好，但是短期影响更多是心理层面。4月3日，证监会、人民银行及外管局决定新增QFII投资额度500亿美元，QFII总投资额度达到800亿美元，同时，决定增加500亿元人民币RQFII投资额度，且证监会相关人士在新闻通气会上更是强调了本次的500亿元RQFII额度与此前的200亿元额度不同，是专门用于投资A股ETF的，不受试点办法的股票和债券投资比例限制。简单测算，上述两项所带来的增量资金近3650亿元人民币，这对市场无疑是一个中长期大利好。但是，我们也要注意到，先前的300亿元QFII额度并未被充分使用，而RQFII投资亦需要走香港和内地两道审批，投资者在做投资决策时亦会考虑投资时机的选择，综合这些因素来看，上述政策实际上对市场的短期影响更多是心理层面的。

　　海外市场风险偏好阶段性下降，增加了外部环境的不确定性，不利于A股的持续反弹。在经历了前期持续的上涨之后，近期海外市场风险资产技术性回调的要求较为明显，投资者趋向谨慎的概率更大，海外市场风险偏好阶段性上升，在打压风险资产表现的情况下，也不利于A股的持续反弹。从A股盘面上的表现来看，市场的做多情绪在经历着集中且快速的释放，前两个交易日均出现了较多个股涨停和个股大面积活跃的态势，在抑制市场运行的负面因素没有显著扭转的情况下，快速的爆发之后往往是迅速归于平淡。

　　整体而言，在近期宏观经济基本面和政策面难有超预期亮点的背景下，短期市场在经历技术性反弹之后，再次转为震荡或延续弱势探底格局的概率较大，我们依然认为，后期沪综指存在着挑战前期低点2132点的可能性，偏中期而言，我们继续维持对后市偏谨慎的观点。期指操作策略上，由于市场情绪有所好转，当前可以适当博反弹，但建议投资者博反弹时需把握“快进快出，不宜恋战”的原则，另外，若短期市场转为震荡，则可积极进行短线交易，中线来看的话，建议依然以空头思维为主。（作者单位：华泰长城期货研究所）