寻找价值原动力 八匹首季预喜白马现身

　　■本报记者 赵子强 张颖 孙华 任小雨

　　编者按：成长性一直是投资公司股票的依据，在经济增速下降的今年首季，业绩同比增长更具意义。据《证券日报》统计，截至昨日，有539家A股公司公布2012年首季业绩预告，其中有314家预喜，占比58.26%，显示出上市公司首季运行状态良好。价值选股今日对去年首季每股收益超过0.1元，今年业绩预计增长较高的8只个股进行分析解读，以飨读者。

　　沱牌舍得 业绩增长超预期 备受多家机构青睐

　　2012年以来沱牌舍得涨幅高达83.82%，伴随着其股价的屡创新高，该股受到众多机构的关注，截至当前，买入评级家数有11家，增持评级的有3家。

　　一季度业绩再超预期

　　据《证券日报》和WIND统计显示，目前，沱牌舍得的市盈率为52.8倍，上周2个交易日资金净流入为3531.87万元。

　　目前，沱牌舍得的最新收盘价为30.57元，市净率5.08倍，每股收益为0.5787元，每股净资产为6.02元，每股公积金2.3697元，每股未分配利润为2.0348元，每股经营现金流为-1.0155元，主营收入同比增长41.87%，净利润同比增长155.25%，净资产收益率为10.05%。

　　公司发布的2012年一季度业绩预告显示，预计2012年1-3月净利润同比增长180%-220%，盈利10207.26万元-11665.44万元，每股收益0.30元-0.35元。上年同期：盈利3645.45万元，每股收益0.1081元。业绩预增主要系公司2012年第一季度白酒销售收入较去年同期大幅增加所致。

　　对于公司业绩超预期的表现，中信建投分析认为，在白酒景气度持续和公司营销改革下，2011年高端舍得开始出现爆发增长，特别是去年旺季以来，呈现较好的销售形势。2011年4季度，在高端舍得大幅增长的情况下，公司毛利率提升至57%的历史高位，今年1季度毛利率水平将保持高位。预计一季度整体收入为5亿元左右，同比增长86%，净利率将维持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4个百分点。

　　战略转型助力跨越式发展

　　从机构持仓来看，2011年年报披露，前十大流通股东中5家基金1家保险合计持有3990万股(上期7家基金合计持有3855万股)，占比11.84%。其中，博时系两基金合计持有1649万股。股东人数较上期增加约6%，筹码仍较集中。另2012年2月末股东人数较2011年年底减少约15%。

　　对于公司今年的发展，中信建投分析认为，2012年是公司实施营销战略转型的第三年，也是稳步推进的一年。2012年公司将目标定为实现销售收入翻倍增长。考虑到公司净利率水平将继续提升，调高公司盈利预测，2012-2013年每股收益为1.15元和1.6元。公司质地非常好，市场开拓厚积薄发。未来品牌底蕴和营销改善将促使公司价值回归。公司完全有能力进入二线白酒行列。综合考虑成长性、品牌价值、市值等因素，按今年28倍市盈率，上调目标价到33元，维持“买入”评级。

　　国金证券预计公司2011-2013年营收为18.82亿元、28.23亿元和38.11亿元，同比增长48.3%、50%和35%。净利润为3.88亿元、6.95亿元和9.77亿元；每股收益达1.149元、2.059元和2.897元，分别增长100.72%、77.28%和40.65%。给予40元的目标价格，对应2012年35倍估值和135亿市值。

　　考虑到舍得所承载的重任太多且舍得酒没有专门的基酒，能够成为公司业绩增长支柱的产品线不够丰满，东兴证券认为，从中性偏乐观角度，与2011年年报点评报告相比，将2012-2013年的净利润增速从100%和72.50%调降20个百分点和7.5个百分点至80%和65%，对应每股收益调降0.12元和0.28元至1.04元和1.72元，2014年增速维持不变但每股收益调降0.44元至2.74元，2012年-2014年动态市盈率分别为26倍、16倍和9倍，考虑到二级市场给予二三线酒的估值会有局限，给予2012年目标价40元预期，对应市盈率38倍，距当前价位还有46%左右提升空间，故维持“强烈推荐”评级。

　　福田汽车 一季度业绩预增2.6倍 14家机构给予增持评级

　　福田汽车年报显示，该公司一季度业绩预增近3倍，受业绩稳定增长，近期有14家机构对其进行了增持评级，买入评级的有2家。

　　一季度业绩预增260%

　　据数据显示，公司今年累计销售汽车97676辆(2月销售69118辆)，同比增加4.2%，今年累计生产发动机20616台(2月生产12983台)，同比增加25.1%；今年累计销售发动机22291台(2月销售12872台)，同比增长31.5%。

　　与此同时，公司表示，福田戴姆勒汽车已注册成立，预计一季度完成一期出资，由于一季度原材料价格同比有一定程度降低，预计产品毛利率同比有所上升，公司预计2012年一季度净利润同比增长210—260%，上年同期净利润为4.37亿元，每股收益为0.414元(调整后0.207元)。

　　此外，去年2011年公司获得营业外收入4.02亿元，同比增加78.40%，主要系本期可确认的政府补助收益有所增加；财务费用1.73亿元，同比增加169.93%，主要由于本期公司借款规模增加；2011年公司累计销售整车640397辆，同比下滑6.2%，在商用车企业中销量排名第二。2012年公司力争实现销量68万辆，销售收入560亿元。

　　商用车龙头企业

　　公司拥有欧曼、欧辉、奥铃、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪、拓陆者等十大品牌的产品，涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车及大中型客车等全系列商用车，连续8年居国内商用车销量前列，成为中国商用车第一品牌，品牌价值超389亿元。“十二五”期间，商用车将率先实现全球化，确立商用车领域的国际领导者地位；到2012年计划建欧曼GTL重卡数字工厂、北京多功能汽车厂、福田汽油发动机工厂、重型机械工厂和全球创新中心等，建成后整车产能达100万台、发动机100万台，新增产值1000亿元，利税88亿元；到2015年，整车产销量150万辆。

　　从机构进出情况来看，2011年年报披露，前十大流通股东中，中邮核心基金持2848万股，融通基金持7020万股(上期持7076万股)，新增海通证券持2076万股；股东人数较上期略有减少，筹码集中度一般。

　　中信证券维持公司2012和2013年经营性每股收益预测分别为0.61元、0.68元；若考虑非经常性损益，每股收益分别为1.53元、1.25元，当前价7.70元，对应2012、2013年市盈率分别为5倍、6倍。综合考虑目前行业平均估值水平、公司市场地位和业绩弹性，以及资产评估增值、技术转让费等非经常性收益预期，给予公司9元目标价，维持公司“增持”评级。

　　洋河股份

　　去年首季每股收益2.6元

　　目前，洋河股份最新价为157.15元，是目前中小板中股价最高的一只。据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，洋河股份去年首季实现每股收益2.6034元，实现盈利11.72亿元，今年首季业绩预告净利润约为199161.00万元-222591.71万元，最高增长幅度90%。目前，洋河股份的市盈率(TTM)为35.27倍，预测2012年市盈率为5.099倍，市净率为1.3倍。

　　最新业绩快报显示，公司2011年每股收益4.46元，每股净资产10.98元，净资产收益率48.83%，营业收入127.16亿元，同比增加66.90%，净利润40.10亿元，同比增长81.89%。业绩变动的原因：公司产品销售继续保持强劲增长势头，产品销售结构进一步优化，省外市场拓展迅速等原因。

　　从机构进出情况来看，去年三季度末，前十大流通股东中，广发策略优选基金持有515.59万股(上期为431.65万股)。前十位合计持有流通盘的69.89%(上期为70.70%)；股东人数较上期增加6%，筹码较集中。

　　东方证券预测，公司成长性高，PE估值水平较低，股价对应2012年每股收益为21倍，参考所有白酒上市公司和二线白酒上市公司2012年平均每股收益，认为给予2012年市盈率的25-28倍是合理的。预计公司2011-2013年每股收益分别为4.46、7.18、10.42元，对应目标价191.00元，维持公司买入评级。

　　申银万国预计2011-2013年每股收益分别为4.456元、7.496元和11.186元，分别增长81.9%、68.2%和49.2%。8个月目标价210元，目标市值1890亿元，对应2012市盈率28倍，2013市盈率18.8倍，建议积极配置。

　　雏鹰农牧

　　最新市盈率21倍

　　目前，从16只所选出来的股票估值来看，雏鹰农牧的市盈率最低，为21.30倍。

　　2012年第一季度由于养殖规模扩大，雏鹰农牧生猪产品产销量将持续增加，预期营业收入及净利润将大幅度增长，预计一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长130%-180%，上年同期公司净利润为4245.37万元。

　　年报显示，公司实现营业收入13亿元，比上年同期增长90.36%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，比上年同期增长248.58%，基本每股收益1.61元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金4.5元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　从机构增仓来看，去年四季度的前十大流通股东以机构投资者为主，银华核心、银华富裕合计持有905.05万股，较上期的729.06万股增持24.15%。其中，易方达价值持有330万股(上期持有322.31万股)，银华和谐新进持有328.83万股，华泰证券退出前十大流通股东(上期共持有269.66万股)；股东人数增加10.21%，筹码较集中。

　　财通证券认为，雏鹰农牧的生猪养殖景气推动盈利增长，未来增长主要看规模扩张，预计公司2012年-2013年每股收益分别为1.49元、0.90元，2012年-2013年的预测市盈率分别23倍和38倍。考虑到生猪养殖行业未来可能会面临产能过剩挑战，下调该公司投资评级至“中性”。

　　乐视网 资金净流入2014.78万元

　　截至上周五，乐视网最新收盘为39.38元。上周表现为触底后的反弹行情，目前已冲至30日均线处，距历史最高价46.48元仅剩7.1元，上周该股资金净流入达2014.78万元。

　　公司预计2012年一季度净利润约5086.23万元-5376.87万元，上年同期为2906.42万元，同比增长75%—85%，业绩预增主要是政策的有力推动，网络视频行业环境的日益改善，网络视频行业发展规模较上年大幅度快速增长。

　　去年乐视网实现营业收入59855.59万元，较去年同期增长151.22%；营业利润16136.18万元，较去年同期增长121.27%；利润总额16424.45万元，较去年同期增长119.47%；净利润为13112.11万元，较去年同期增长87.05%；基本每股收益为0.60元，比去年同期增长57.89%；每股未分配利润0.8811元；每股公积金2.8448元；每股经营现金流0.67元。

　　去年公司主营业务收入整体较上年同期增长151.22%，网络视频基础服务收入较上年同期增长206.33%，主要原因是网络视频版权分销收入较上年同期增长571.72%，增长原因主要是公司自成立以来不断大量采购独家热门影视剧网络版权，开展高效的网络版权分销业务所致。公司主营业务成本较上年同期增长242.94%，主要原因是随着公司业务规模扩大、业务收入增长，带宽、人员等成本相应增加所致。

　　2011年年报披露，前十大流通股东中2家基金持有431万股(上期4家基金合计持有1008万股)，其中华夏平稳基金持有101.55万股为本期新进，融通新蓝筹基金持有330万股(上期为195万股)；景顺长城系2只基金和国泰金牛基金合计持有813万股本期退出。截止2月29日股东人数较2011年末增长5.95%，筹码分散。

　　对于公司未来的投资，在最近的一个月中，有21家券商机构给予评级，其中9家给予买入评级， 8家机构建议增持，还有4家中性。中信建投表示，预测公司2012-2014年每股收益分别为1.02元、1.50元和2.10元，三年复合增长率52%，认为公司未来保持40%以上的高速增长，理应给予较高估值，因此给予“增持”评级。

　　亚厦股份 资金净流入1012.71万元

　　预喜股亚厦股份预计2012年1-3月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%—70%，上周两个交易日资金净流入达1012.71万元，位居预增个股资金净流入前列。

　　公司主业集中于公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙三大领域，在建筑装饰企业及建筑幕墙企业中均具备最高资质等级。公司及下属全资子公司浙江亚厦幕墙有限公司双双被认定为“高新技术企业”，是目前中国建筑装饰行业唯一被认定为“高新技术企业”的上市公司。

　　从公司2011年年报显示，公司每股收益1.06元；每股净资产6.72元；每股公积金3.4839元；每股未分配利润为2.0599元；每股经营现金流为0.32元；主营收入同比增长61.6%；净流入同比增长71.21%；净资产收益率为17.23%。公司2011年分配预案为10转5派1.3元。

　　公司透露，公司一季度净利润增长的原因是公司业务拓展较快，工程施工顺利进行；成本管理较好，毛利率稳步提高。

　　从2011年四季度机构持仓情况看，前十大流通股股东中以机构投资者为主；其中，华宝兴业下两基金共持有1589.28万股；广发系旗下两基金持有1883.74万股(上期三基金共持有2317.74万股)。前十位合计持有流通盘43.57%(上期为45.75%)；股东人数较上期增加13.71%，筹码有一定集中度。

　　公司现享受税收优惠政策。2010年12月公司及下属全资子公司浙江亚厦幕墙有限公司被认定为浙江省2010年第三批高新技术企业，认定有效期3年，公司和亚厦幕墙在上述优惠期内将按15%的税率缴纳企业所得税，企业所得税优惠期为2010年1月1日至2012年12月31日。

　　华泰联合证券预计公司2012-2014年归属母公司净利润分别为6.64亿元，8.99亿元和12.15亿元，对应每股收益分别为1.57元、2.13元和2.88元，对应市盈率分别为20.3倍，15.0倍和11.1倍，维持“增持”的评级。

　　国泰君安给公司“谨慎增持”的投资评级，目标价34元。2012年公司工作重心为盈利能力提升及现金流管理，收购优质子公司通过整合实现在“铁、公、机”领域、中西部地区的业务快速发展。盈利预测：区域扩张发展，效益管理提升盈利能力，公司预告一季度净利润同增50-70%。预计公司2012-2013年每股收益1.70、2.39元。

　　双塔食品

　　站在60日均线之上

　　2012年以来双塔食品涨幅仅为0.05%，成交额为9.3834亿元。在横盘整理的过程中，该股逐步放量走强，已站在30日、60日均线之上。自3月14日放量至今，涨幅达5.13%，累计成交额为4.499亿元。

　　目前，双塔食品的最新收盘价为20.70元，市盈率为35.35倍，市净率3.1倍，每股收益为0.5855元，每股净资产为6.68元，每股公积金4.1262元，每股未分配利润为1.383元，每股经营现金流为-0.1754元，主营收入同比增长60.64%，净利润同比增长30.75%，净资产收益率为9.11%。

　　2012年一季度公司业绩预告显示，在2011年年度报告中预计公司2012年第一季度经营业绩与上年同期相比不会发生大幅变动。4月6日公告修正后归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长：50%-70%，盈利：2032.58万元-2303.59万元，主要原因是由于报告期内公司收到招远市政府财政补贴款。

　　受益政府补贴，一季报超预期。广发证券预计2012-2014年每股收益为0.87元、1.03元、1.22元，对应21.1元股价的市盈率分别为24倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。

　　从机构持仓来看，2011年年报披露，前十大流通股东中，华商策略精选和华商盛世成长两基金退出前十大股东(上期共持244.98万股)。国联安德胜小盘持股252.3万股(上期持有82.71万股)，新进东方证券持有237.26万股，华泰盛世中国、德胜优势新进持有283.87万股，股东人数较上期减少10.8%，筹码有所集中。

　　中信建投认为，公司的发展战略和思路就是要在做大做强粉丝主业的基础上，不断向下游产业链延伸，建立一个以粉丝为基础的农产品深加工体系。预测2012-2014年每股收益为0.92元、1.22元、1.48元，对应市盈率为22倍、17倍、14倍估值水平具有一定吸引力，维持“增持”评级，6个月目标价26元。

　　探路者

　　处于半年线之上

　　截至4月6日，上周上证指数微涨1.93%，而探路者的股价涨幅高达9.05%，该股市场表现明显强于上证指数，该股股价仍然处于半年线之上，最新收盘为21.7元，上周累计成交额为1.09亿元，同时上周五盘中创出2011年4月除权以来的新高达22.1元。

　　公司专业从事户外用品研发设计、组织外包生产、销售，产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，拥有自主知识产权的商标“探路者”，公司以外包生产、加盟与直营销售相结合的哑铃型品牌经营模式，在全国建立连锁零售网络。

　　公司3月30日公告，公司预计2012年第一季度净利润约3810万元-4050万元，同比约增长92%-105%。业绩变动原因是2012年一季度公司继续加强市场推广，渠道建设；同时强化对终端店面的管理力度，使得公司营业收入持续增长。

　　近期，公司发布业绩快报显示，2011年每股收益0.3972元，每股净资产2.26元，净资产收益率19.60%，实现营业收入75273.22万元，同比增长73.42%，净利润10645.60万元，同比增长97.52%。

　　招商证券最新评级报告中维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。结合一季报和两次订货会情况，全年在经济若不出现大幅波动，业绩高增长明确，基本维持2012-2013年的每股收益分别为0.65和1.03元，对应2012年的市盈率为29.7倍。虽然和一般品牌公司相比，估值偏高，但这符合消费升级后端行业及公司的发展阶段，半年至一年目标价可以给予2012年35倍估值，对应目标价格区间为22.88元，给予的估值是在PEG小于1的范畴内，属于合理的范畴，由于公司高成长性显著，管理质地不断提高。

　　东方证券也维持公司“增持”评级。考虑到公司未来持续的高成长预期相对明朗，给予公司2013年25倍的估值水平较为合理，对应目标价格25.25元。