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华安基金沈雪峰:期待蓝筹股再现好行情

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-09 02:46 来源: 证券时报网

  沈雪峰

  蓝筹股一般是指在某一行业中处于重要支配地位、业绩优良、市值巨大、交投活跃、红利优厚、市场认同度高的公司股票。

  国内投资者对蓝筹股的成长性鲜有追究。近两年,虽有上市银行业绩鹤立鸡群,不仅增速高达30%以上,且净利润占A股上市公司总利润的比例也在40%以上,但因其行业特殊性、利率非市场化等因素,信贷资源类似于卖方市场,高成长难以有代表性。在经济软着陆的背景下,市场正担忧银行利润增速是否会下滑,融资需求能否暂告一段落,否则目前5倍的市盈率估值水平的确实很低。

  对于理论上强调的蓝筹股股息率高,实质难有硬约束,随着经济周期变化和行业景气循环往复,很多蓝筹股的高分红已存在压力。另一方面,投资者在股票市场一般愿意承担高风险的前提下,对3%的股息率不会敏感,同时股票价格常处震荡中,短期3%的跌幅司空见惯。除非确定蓝筹股股价基本不下跌,否则扣除股票价格损益率后股息率还剩多少很难评判。

  退一步说,蓝筹股的股息率和股价都保持稳定,但其融资需求基本是每年都通过增发、配股、发行各种债券等方式融资,分红与融资规模相比,实在小巫见大巫。所以,我们常看到在熊市和牛市时,蓝筹股常常跌幅小于小盘股、成长股,发挥稳定市场的中流砥柱作用,而在牛市市场中却常常涨幅落后。管理层若能在分红、融资等多种方面进行政策平衡,则可以期待未来蓝筹股再走出“五朵金花”或者“漂亮50”行情。 (作者系华安行业轮动股票基金经理)

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