世元金行：金银有望演绎先扬后抑行情

　　上周(2012-4-2至2012-4-6)尽管中国清明节假期休市以及周五欧美耶稣受难日休市，市场交易整体相对清淡，但是行情却是波澜起伏，整体呈现震荡下行格局。周初在抄底买盘涌入的推动下，金银进一步上挺，然而，受美元指数飙升的影响，金银短暂上行之后，大幅下挫，刷新近三个月以来的新低，最低分别下探至1612、31，跌幅分别为1.79%、1.71%，白银上周表现相对坚挺，跌幅略小于黄金，二者在周K线图上均收了一根阴线。

　　上周三大央行的利率决议会议如笔者上周周评中所述，只是走个形式，并未采取新的动作，依旧维持旧的货币政策不变，因而对汇市影响较小，而美联储公布的3月份会议纪要倒是催生了一波惊涛骇浪。金银整周的走势在很大程度上依旧受制于QE3预期降低的影响，周初在抄底性买盘的介入下，金银震荡上行，因而由于上方压力重重，多方在逐步突破多条均线的压制，艰难上探时，却遭遇了滑铁卢。周二，受美联储公布3月13日会议纪要，显示美国经济好转且短期通胀保持高位，美联储采取进一步量化宽松政策的必要性降低的影响，美元指数在纪要公布后飙涨，金银多方闻风而逃，价格掉转直下，随后两天，空方乘胜追击，金银大幅下挫。尽管周四金银出现了小幅反弹，但是仍未摆脱下跌的趋势。

　　由于上周五晚美国劳工部公布的3月非农就业人数仅增长12万，为上月增幅的一般，大幅低于预期的增长20.3万，创下2011年10月以来的最低值，使QE3预期死灰复燃。上周五欧美因耶稣受难日而休市，笔者分析非农数据差于预期对市场的影响力将递延到本周，即美元指数将会在周初受到一定的打压，从而对金银起到短暂的提振作用，尤其是周一由于西方复活节休市，亚洲盘中金银波幅与往常相比加大的概率极大，激进的投资者可以轻仓做多。至于周后期，金银能否延续周初的上涨走势，笔者认为概率较小。其主要原因是，尽管美国的就业数据令市场大跌眼镜，但是根据非农数据的历史表现来看，对市场的影响较为短暂。此外，美元指数的走势并不完全以非农为风向标，并不一定非农不好，美联储就会采取QE3，这其中很关键的一个因素，得看通货膨胀率(CPI)，若CPI高企，则美联储即使有实施QE3的动机，仍需投鼠忌器。因此，笔者建议，不要武断地将非农与QE3结合起来。分析美元指数走势，倒可以参考一篮子货币的走势，其中占比最大的欧元更是占据核心地位。从欧元近期的表现来看，不是很理想，尤其是沉寂过后的欧洲债市，目前又有遭遇投资者抛弃的迹象，继西班牙国债拍卖不佳之后，法国国债拍卖也遇冷，收益率持续攀升，使风雨飘摇中的欧债问题更令人担忧。而只要欧债难见起色，欧元就坚挺不起来，美元指数就有着上涨理由。

　　尽管金银震荡下行，但全球最大的黄金ETF基金(SPDR Gold Trust)上周并未有减仓动作，仓位依旧维持在1,286.62吨；而全球最大的白银ETF基金(iShares Silver Trust)上周累计减持69.17吨，仓位降至9665.38吨。

　　综上所述，本周金银周初有望在非农数据利空美元的影响下重拾升势，但是提振效应较为短暂，金银仍难以摆脱下行格局，将有望演绎先扬后抑的行情。

　　市场有风险，入市需谨慎，以上分析属个人观点，仅供投资者参考

　　世元金行 分析师 谭水梅