2011年基金年报分析:绩优基金受机构关注,换手率明显下滑

国金证券股份有限公司 王聃聃，张剑辉


　　2011年全年基金公司全年合计管理费收入288.64亿元,较2010年下滑4.5%。整体来看,管理费收入垄断格局虽小有环节但基本延续,前十名基金公司管理费收入合计占到全部行业的46.52%,前30家占比达到84.76%,与此同时共有14家基金公司管理费收入不足1亿元。

　　2011年全年银行托管费收入51.65亿元,较2010年下滑3.2%。从托管行竞争格局来看,工商银行、建设银行、中国银行、农业银行托管数量超过100只,处于强势格局。前五家银行合计托管费收入合计达到46.58亿元,占据了90.33%的收入比例,具有明显的垄断地位。

　　基金公司在客户维护费方面共支出47.15亿元,占管理费17.46%,较2010年有小幅上涨。从各类型基金来看,除了股票指数型基金客户维护费占管理费收入比例小幅下降外,其余类型基金均有一定涨幅。其中保本型、债券型、货币型基金的客户维护费增长幅度相对较大。通过对各基金管理公司的客户维护费来看,共有21家基金公司客户维护费占管理费20%以上,其中部分新成立的基金公司占比相对较高。

　　从开放式基金持有人结构看,个人投资和机构客户占比分别为76.4%和23.6%。而从机构持有以及增持基金的变化来看,2010年下半年以来蓝筹风格及业绩相对较好的基金更受机构青睐。

　　从封闭式基金前十大持有人的情况来看,QFII、其他类型投资者持有市值占比较2010年底有所下降,其余均有所上升,其中保险公司增持相对较多。但是,由于传统封基分红能力有限,下半年仅6只基金受到机构投资者增持。

　　分级基金方面,机构投资者对固定收益份额基金更为关注。2011年底,机构持有固定收益份额基金占比54.76%,彰显稳健投资风格。相反,个人投资者持有较多的杠杆高风险基金。而从对机构投资者重仓持有封闭式分级基金来看,更多关注债券型分级基金。

　　从基金换手率来看,2011年全年全部基金整体换手率为207%,持续处于下滑,与整体A股市场趋同。同时,从对各基金换手率统计来看,绝大部分基金换手率处于100%~300%之间,占比为53%。

　　换手率仅代表管理人的操作风格,长期的表现来看,基金业绩整体上没有太大的差异。但是对2010年以及2011年基金换手率和业绩排名关系来看,整体上较低换手率的基金业绩相对较好,比如长城品牌、鹏华优势、博时主题、博时增长、富国天瑞等基金,都取得较好的业绩。