私募基金月报：3月股市回落 私募低仓位避险

　　好买基金研究中心

　　—— 2012年3月阳光私募基金月报

　　摘要

　　3月私募业绩评析

　　3月股市调整，行业指数全部收跌，至3月31日，沪深300指数全月收益率-6.80%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。

　　3月私募基金的平均收益率为-1.26%，跑赢沪深300指数。近1月、近6月、近12月，近2年，私募基金也跑赢股指，但近3月，私募基金跑输股指。

　　3月私募发行动态

　　3月私募基金发行维持稳定，3月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行6只，较上月有所减少。

　　3月私募行业动态

　　私募基金再现分家：自上个月合赢分家后，本月又有一家知名阳光私募基金公司分家。本月从容投资原

　　医疗行业基金的基金经理姜广策于私人微博(http://weibo.com)公开宣布辞职，并呼吁从容医疗系列的投资者赎回，随后吕俊回应，指出姜广策业绩过差，并召开记者会，指责姜广策在担任从容医疗系列产品的基金经理期间，为国家新药筛选中心主任王明伟私下代客理财。

　　期货私募有望引入新的资金渠道：据媒体报道，目前诸多期货公司正在与私募基金合作，由私募发行产

　　品，期货公司介绍有委托理财需求的客户并提供交易跑道。这种“私募出产品、期货公司出客户”的模式，满足了投资者对资产管理的迫切需要，期货公司也在未触及禁区的情况下，扩张了经纪业务的规模。

　　3月私募投资动态

　　3月私募基金的平均持仓比例为55.95%，较1月份下降10.12%。其中食品饮料、金融服务、建筑建材、电子元器件和交通运输成为私募持股仓位最重的五个行业，占比分别为9.03%、7.79%、6.93%、6.93%和3.58%。

　　一、3月股市调整，私募基金跑赢股指

　　受到房地产调控政策以及宏观经济数据不佳的影响，3月股市大幅调整，截止3月31日，沪深300指数全月收益率为-6.80%。

　　3月，创业板和中小板收益差距加大，创业板指数全月收益率-7.73%，中小板指数全月收益率-5.92%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数全部下跌。3月收益率排名靠前的3个行业是餐饮旅游、食品饮料和商业贸易，全月收益率分别是-2.49%、-3.44%和-3.95%，采掘、机械设备和综合的收益率排名靠后，全月收益率分别是-9.83%、-9.73%和-9.48%。

　　从今年以来的市场走势看，中小板和创业板的表现弱于沪深300指数。今年以来沪深300指数收益率为4.65%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为2.73%和-6.99%。

　　在行业指数表现上，今年以来多数行业仍取得正收益。今年以来收益率排名靠前的3个行业分别是有色金属、家用电器和房地产，收益率分别为16.32%、12.27%和11.26%。信息服务、医药生物和公用事业，今年以来收益率排名靠后，收益率分别为-3.92%、-3.08%和-1.68%。

　　截至4月6日，好买基金研究中心对能够取得3月收益率数据的698只私募基金进行了统计。3月私募基金当月平均收益率-1.26%，单月跑输沪深300指数。

　　由于大盘调整而私募基金仓位较低，私募基金在近1月，近6月，近12月跑赢股指，大盘调整期间私募基金已一再显示出良好的抗跌性。

　　好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，3月私募基金收益率分布的特点是：收益分布较为均匀，但极差较大，收益率较好的私募单月盈利超过15%，而收益率较低的私募则单月亏损超过14%。

　　3月收益率排名第1名的是黄国海管理的利升三期，2月收益率超过15%。前十名榜单中仍有不少老面孔，如林园1期已经多次进入月收益排行榜前十名。

　　今年以来排名靠前的产品收益率基本在20%以上，其中塔晶狮王1期以39.28%的收益率获得今年以来的私募第1名，紧随其后的仍是塔晶公司管理的产品塔晶狮王2。塔晶公司产品成立便遭遇2008年金融危机，曾经出现大幅下跌。但今年以来很好地把握住了反弹行情，净值出现快速攀升。

　　二、私募基金发行动态

　　3月股市的再度调整，使得产品发行略有受挫。3月非结构化私募基金共发行6只，较1月略有减少，但减小幅度不大，私募发行市场基本保持稳定状态。

　　三、私募基金行业动态

　　私募基金再度分家

　　自上个月合赢分家后，本月又有一家知名阳光私募基金公司分家。本月从容投资原医疗行业基金的基金经理姜广策于私人微博公开宣布辞职，并呼吁从容医疗系列的投资者赎回，随后吕俊回应，指出姜广策业绩过差，并召开记者会，指责姜广策在担任从容医疗系列产品的基金经理期间，为国家新药筛选中心主任王明伟私下代客理财。

　　点评：自2011年以来，市场持续走弱，弱市市场中已有多家阳光私募基金分家，如合赢、东方港湾等。但本次从容的分家不同于以往，尽管表面上看是由从容医疗系列业绩不佳引发的，但背后也折射出了较深层次的公司治理问题。阳光私募要想稳步发展壮大，公司治理是一道必过的门槛。

　　期货私募有望引入新的资金渠道

　　据媒体报道，目前诸多期货公司正在与私募基金合作，由私募发行产品，期货公司介绍有委托理财需求的客户并提供交易跑道。这种“私募出产品、期货公司出客户”的模式，满足了投资者对资产管理的迫切需要，期货公司也在未触及禁区的情况下，扩张了经纪业务的规模。

　　点评：近期股票市场持续不景气，使得期货私募逐步受到一些追求绝对收益的股市分流资金的青睐。但期货私募相对证券类私募，往往影响力较小，组织形式、监管等不够规范，投资者难以甄别，而期货公司的公信力较强，由期货公司来介绍客户，对于私募基金来说，可以在一定程度上解决资金来源渠道的问题。而对于期货公司来说，帮助客户挑选私募基金，一方面可以增强期货公司经纪业务收入，另一方面，也能够打造期货公司品牌，为将来深入开展投资咨询业务做准备。

　　四、3月私募投资动态

　　从私募基金的仓位情况来看，3月份私募的平均持仓比例再次回落，较前一月下跌了10.12个百分点，降至55.95%。其中，持股仓位在7成以上和30%~70%的私募基金占比都有一定的减少，分别降为38%和48%，；而在调查范围中仓位在30%以下的低仓位基金占比则走高至14%。可见虽然3月份市场疲软，不过私募公司仓位并不是很高，从而避免了较大幅的损失。

　　根据调查，好买基金还统计了阳光私募仓位配置的行业分布，从行业配置中也可以看出“防御性”和“价值投资”又成为了私募投资的重点，其中食品饮料、金融服务、建筑建材、电子元器件和交通运输成为私募持股仓位最重的五个行业，占比分别为9.03%、7.79%、6.93%、6.93%和3.58%。前一段时间排名靠前的周期性行业占比迅速下降，而食品饮料作为传统的防御性行业，其又回到了重仓行业的首位，这也与公募基金股票仓位行业配置的变化方向相一致。

　　3月份，统计数据表明私募基金对于未来大盘走势的看法出现了比较大的分歧，这可能与A股上升的势头遭到遏制，不仅未能实现三连阳，反而将2月初以来的涨幅蚕食殆尽有关。虽然指数在本月下跌较多，但看多后市的私募机构占比没有大幅回落，仅下跌3.57个百分点至25.00%；而认为股市将维持现状的私募基金占比则减少较多，仅占55.00%；还有20.00%的私募在本次调查中开始看空后市，占比上升12.86%。