瑞达期货：预期落空 铜价下行风险加重

　　外盘走势：5日伦铜于欧美时段削减涨幅，最终微涨0.04%至8365美元/吨，勉强收于200日均线之上。今日伦铜市场继续休市，但美铜市场恢复交易。4月4日伦铜持仓为276687，连续第三日增加602，数据表明铜价在宽幅振荡之际，多空分歧加大。

　　现货方面：上海金属网铜现货报价为59450-59600元/吨，较6日涨200元/吨，现货较期货贴水80-升水20元/吨，贴水较6日继续缩窄。据上海有色网报道，由于日内缺乏外盘指引，持货商整体出货量仍有限，现铜贴水继续收窄，好铜坚挺平水附近报价，平水铜与之亦价差较小，周内首个交易日下游多观望，供需略显拉锯之感。

　　内盘走势：今日沪铜1207合约小幅低开280元/吨至60160元/吨，日内呈冲高回落，尾盘收跌0.99%至59840元/吨，较日内高点60340回落0.83%。今日沪铜指数持仓量继续增加5474至450972，而成交量则小幅增加28566至409682。尾盘铜价急跌，相应的持仓仅小幅减少，表明多空均不认输，目前分歧仍较大。

　　市场因素分析：今日中国方面公布的3月CPI同比涨幅为3.6%，高于之前各大机构预测的上限3.5%，同时公布的PPI同比下降0.3%，创27个月新低，因工业需求整体不旺。结合近期不断上涨的农产品期货价格，未来中国通胀仍面临上行压力，从而限制了中国央行的货币操作空间。铜市行业方面，截至2012年4月3日，铜CFTC投机基金多仓增加3808，空仓增加2353，投机净多9529，为连续第十二周表现为净多，且较上周增加1455，数据表明短期内多空分歧加大，投资者对铜价运行缺乏明朗的方向，但总体而言，多方仍占优势。

　　行情研判：今日沪铜于伦铜休市之际，振荡整理，成交稍显清淡。日内投资者主要消化上周五美国公布的差于预期的非农数据和今日远高于预期的中国通胀数据。这两项重要数据使得之前市场对美国经济复苏势头强劲和中国央行料降准的预期有所下滑，多空对峙中，多方力量明显削弱，铜价下跌的风险有所加重。明日将有中国铜进口初步数据，且伦铜放假归来，预计铜价日内波动将较大，建议维持振荡操作思路，其中沪铜1207合约继续以6万为涨跌分界线。

　　瑞达期货研究院： 林设