东证期货投资导刊

上海东证期货有限公司 东证期货研究所


　　2011年下半年,随着欧洲债务危机的恶化和对全球经济衰退的恐惧达到了高峰,许多央行转向了宽松方式。例如去年秋天美联储公开市场委员会推出了扭曲作业,欧洲央行降低了其回购利率并宣布二次三年输入流动性作业,英格兰银行货币政策委员会提高了资产购买计划的规模 (在今年初再次扩大)。时间变了,我们预期这些央行没有一家会进一步推出宽松计划,我们认为本周的情况变化与我们的这种看法是一致的。

　　美联储公开市场委员会没有给出即将推出第三次量化宽松政策的计划。

　　多个月来,我们的看法是美国的经济数据没有疲软到足以引发美联储推出第三次量化宽松政策的程度,六月份扭曲作业结束后。

　　与这种看法一致的是,我们相信三月份的会议纪要发出了支持第三次量化宽松信号在美联储公开市场会议委员会当中已经消失。3月的会议纪要表明了只有 “一些数据”被相信增加刺激是必要的才会这样做“如果经济失去增长能量,或通胀可能仍然低于其控制范围,中期2%,” 但是1月份 “少数的”数据“不久”可能会确保增加资产购买是有保障的,12月份本身持有这种看法的人现在也不以为然了。对进一步刺激是直接的支持消失的理由是: 美国经济数据最近明显地改善。这些类型的数据是特别真实的,它趋向于给出一个可靠的实事的信号,部份是因为他们预期不会有明显的修正;例如,2012年第一季度供应协会制造业和非制造业指数达到了去年初以来的最高水平 (图1), 轻型汽车的销售是四年来最高的 (图2)。非农就业的增长和失业率最近几个月的下降同样意味着不太需要进一步的大规模资产购买。明确的是,我们并不认为第三次量化宽松政策已经排除在议事日程中;而是,我们并不期望经济数据的疲软需要将它推出。