上投摩根：景气不明 近期全球股市或维持震荡

　　上投摩根全球洞察：

　　上周全球市场多数股市收跌，全球风险资产继续调整，股市回调促使市场波动率小幅上升，投资人风险偏好开始减弱。其中，新兴国家资金流入趋缓，资金持续流入高收益债基，避险国债走高。

　　具体来看，外资继续超买多数亚洲股，超卖菲律宾及越南股市，印尼、墨西哥、菲律宾等少数国家亦从超买状态回调。高收益债基金净流入2.86亿美元，连续17周资金净流入；新兴美元债基金则净流入4.59亿美元，但新兴本地债基金净流出0.10亿美元。

　　从外资对亚洲股的资金动向及风险性债券的资金流向显示，市场风险偏好虽已开始减弱，但依然相对偏高。不过，综合分析关系市场后市走向的几大基本因素，预期近期市场走势可能较为震荡，建议投资人应冷静分析各类消息背后真正的含义后再做判断。

　　首先，上周股市因美联储QE3预期流产而走跌，但市场判断下跌现象并非实质利空。最新非农就业报告不佳又燃起市场对QE3的期待，且非农报告与ADP就业报告及初领失业救济金等数据呈现分歧，因此，仍需观察其它经济数据才能判定美国景气动向。综合而言，只要接下来经济数据不差、且企业财报数据亮丽，则预期美股下跌的幅度将不大。

　　此外，从近期各国公布的3月PMI数据分析，普遍处于50的景气好坏分界线之上，代表全球经济仍在复苏；韩国、印度尼西亚、巴西及俄罗斯等国的通胀水平也比较温和；显示目前的总体经济环境依然有利于风险性资产的表现。

　　不过，欧债问题近期已将焦点转移至西班牙，仍需谨慎关注。上周西班牙公债价格受到重挫，10年公债收益率一周上升40个基点至5.76%、升至今年以来高点，并带动意大利与法国公债利率走高。如果西班牙经济情势恶化情况比想象中严重、或是经济改革进度缓慢，那么即使欧盟/IMF有意愿拨款援助该国，市场或仍会有所担忧，建议投资人后续密切留意西班牙公债长短期收益率走向，这将直接反映市场信心起落。