国泰君安债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　昨日银行间回购利率小幅上行;利率产品收益率基本维稳,10年国债下微降至3.53%;中短期票据收益率多数下行;超AAA企债个券收益率微幅上行;交易所信用债中,成交额较大公司债、分离债和企业债个券收益率多数下行。

　　尽管通胀3月超预期反弹,但随着3月下旬以来蔬菜价格的加速回落,以及猪肉价格持续下跌,预计4月CPI食品项涨幅或稳中有降,未来通胀回落态势依旧未变。经济图景仍将沿着衰退转向复苏的轨迹运行,加之货币宽松持续、风险偏好情绪维持高位,债市风险资产仍将是2季度较优配置。

　　在权益市场反弹可期的背景下,转债投资价值也更为明确。目前转债市场大盘个券估值仍在历史低位,甚至低于03-04年熊市水平,鉴于石化弹性最好,或将最先受益于估值修复,其次为工行,而中行纯债收益率也将趋于回落;弹性个券巨轮机会较优,中鼎则有待估值回落后的右侧交易性机会;中盘转债个券投资时点则或在2季度以后。