基金2012年二季度投资策略:市场下跌空间有限,布局蓝筹风格基金

招商证券股份有限公司 贾戎莉，宗乐，高昕炜


　　2012年初A股市场快速反弹后震荡调整,各类基金表现逊于指数。截至3月30日收盘,沪深300指数收于2,455点,上涨4.7%。各类主动偏股型基金净值跟随指数先上涨后下跌,但表现落后于指数;指数型和ETF分别上涨3.4%和3.9%,涨幅超过主动投资基金。

　　3月份中采中国制造业采购经理人指数(PMI)为53.1%,通胀方面,3月CPI涨幅3.6%,再度高于市场预期。市场持续上涨的动力相对匮乏,反弹高度有限。在增量资金不足的情况下,市场中的存量资金将倾向于从高估值领域流向低估值领域,低估值板块的投资机会显现。

　　具有一定风险承受能力的投资者仍可配置部分偏股型基金在二季度区间震荡的市场格局中,投资机会主要表现为低估值板块的崛起。预计灵活配置的偏股型基金表现会较好。对于市场风格敏感、短线经验丰富的投资者而言,ETF和杠杆基金提供了很好的交易工具。

　　在选择偏股型投资标的时,应注重考察基金的选股能力。我们建议选择能够灵活调整配置、选股能力突出、表现出具有较好业绩稳定性和持续性的偏股型基金。同时要注意回避那些以中小盘股票为主要投资对象的偏股型基金。

　　随着经济的进一步调整,宏观政策的微幅放松将有利于利率市场由弱转强,而信用市场则会表现为先扬后抑,从组合管理的角度出发,我们建议投资者在选择债券基金时,应以降低资产组合的整体风险为主要目标,选择那些债性纯正、资产配置能力较强的债券型基金。

　　封闭式基金长期业绩优于开放式基金,同时是市场上少有的折价权益类品种,仍是较好的长期投资标的。由于近年来市场低迷,封闭式基金分红能力丧失,不断提高的折价率为投资者提供了一定的安全边际,在目前A股市场整体处于低位的情况下,传统封闭式基金的长期投资价值再度显现。

　　分级股票基金方面,看好后市且风险承受能力较高的投资者重点关注杠杆较高,弹性较大的品种股票进取份额,品种选择时需要注意其标的指数的大小盘风格和行业构成;股票稳健份额收益率超过7.5%,适合较稳健的投资者长期持有,同时关注距离到点折算较近的品种。分级债券基金方面,债券市场新股市场“双牛”格局已弱化,分级债基业绩动力相对匮乏,债券进取收益劣后特性使得其目前投资价值已经大大降低,建议低风险投资者关注风险更低,收益更为明确的的债券稳健份额。