东亚周报：豆类多头趋势未坏 等待回调后做多

　　本周美豆呈现小幅盘整格局，盘中虽然创出新高，但随后几日维持小幅震荡走势，本周5月合约累计上涨0.18%，但远期11月合约本周累计下跌1.42%。本周美豆粕仍表现出了较强的走势，5月合约累计上涨1%；本周美豆油也呈现出小幅震荡走势，周五出现较大跌幅，累计跌幅0.21%。

　　本周国内市场也维持了高位震荡走势，仅在周二创出阶段新高后出现了连续2日的下跌，周五也呈现出高开低走态势。豆粕1209合约本周小幅下跌0.53%，豆油1209合约本周累计下跌0.02%。

　　一周行情分

　　大豆旧作供应仍然紧张，短期外围增添压力

　　本周美国农业部公布了4月份的供需数据，除了继续下调南美产量外，也小幅下调了美豆11/12的库存，目前美国农业部仍没有对12/13年度作物作出新的预测。

　　美国农业部(USDA)周五公布的3月供需报告显示，巴西2011/12年度大豆产量预估为6850万吨，2月预估为7200万吨，2010/11年度巴西大豆产量预估为7550万吨。阿根廷2011/12年度大豆产量预估为4650万吨，2月预估为4800万吨，2010/11年度大豆产量预估为4900万吨不变。2011/12年度美国大豆年末库存预估为2.75亿蒲式耳，2月预估为2.75亿蒲式耳。 2010/11年度美国大豆年末库存预估为2.15亿蒲式耳。

　　从公布的数据看，11/12年度的大豆旧作紧张的局面进一步加强了，尤其南美在面积增加的情况出现的意外减产是当前行情上涨的主要原因。而且在中国近期进口逐步增加的情况美豆库存有进一步下滑的趋势。当前玉米播种提前，天气也利于播种，是否会导致大豆播种面积更进一步的下滑有待进一步观察。

　　本周外围宏观及工业品走势较为疲软，美股及原油和铜等工业品本周均出现较大跌幅，大豆也因此出现小幅的调整，这种调整幅度非常有限。短期看，当前美豆持仓净多头达到了新高，积累了大量盈利盘也顺势出现了获利平仓。然而这种外围因素并不会改变大豆多头趋势，回调的幅度也相对有限。

　　纵观后市走势，当前旧作的紧张局面仍然是市场上涨的动力，随着美豆即将开始播种，市场将会期望美豆能缓解下半年大豆的供应紧张。从当前走势看，大豆明显强于玉米，远期合约大豆、玉米比价基本回到正常水平，这种情况是否会导致5月开始的大豆播种有所增加还有较大的不确定性。

　　技术分析及操作建议

　　从本周美豆走势看，尽管短期略有震荡，但多头趋势并没有改变，市场依旧处在上升通道之中。短期看，美豆短期面临2011年度高点的压力，若能进一步突破则市场将会继续试探2008年的高点。尽管国内油粕市场整体涨幅略低于美豆，但仍在跟随美豆的涨势，也呈现出持续上升态势，短期的回调幅度相对有限，在当前行情下建议继续持有早期多头，待回调仍有买入机会，近期市场热点仍在豆粕上，并且开始向远期移仓。