金利丰证券：粤海投资目标价5.8港元

　　粤海投资(270)

　　买入价︰5.35元

　　目标价：5.8元

　　止蚀位︰5.2元

　　资料来源：Bloomberg 粤海投资(270)于粤港两地从事供水业务，根据本港和广东省政府的供水协议，香港在2012至2014年购买的东江水，每年费用将按年上调5.8%，料可带动集团收入稳步上升。目前内地多个城市均进行水价调整，水价上调亦对集团属利好。另外，集团于2月初与广东水务投标收购广州临海水务60%股权，其中粤海占49%权益。不过，临海水务过往两年均录得亏损，而且债务累累，该业务前景暂宜观望。

　　集团物业投资主要集中于商业项目，受中央调控政策影响较微。旗下天河城广场的平均出租率约98%，去年租金收入达9.66亿元，并于去年7月开业酒店，为项目带来新增长动力。去年底收购的3个广州项目，仅动漫星城广场已投入营运，名城商业广场及珠江新城地皮仍有待发展，连同天津天河城购物中心的完工时间，亦因地铁交会站延迟竣工，从2013年推迟至2016年底，相信新项目短线对集团的贡献有限。持续的收购活动，令负债水平有所提高，惟期末手持现金达35.4亿元，相信可应付更多并购项目。