越秀证券：买入新天绿色能源 目标2.51港元

　　新天绿色能源 (0956.HK) 高-清线助公司拓展冀东南天然气市场 投资评级：买入

　　2011 年业绩大幅增长：新天绿色能源(0956.HK)于2012 年3 月30 日公告2011 年业绩。其中营业收入为人民币(下同)31.70 亿元，同比增长41.3%；税前利润7.0 亿元，同比增长43.1%；股东所占利润4.49亿元，同比增长60.5%；每股收益0.1386 元，同比增长12%；董事会建议每股派息0.058 元。公司公布的2011 年业绩基本符合我们前期的业绩预测(预测营收31.68 亿元，每股收益0.15 元)。

　　依托新建成的高-清长输管线大力拓展天然气下游市场：2011 年公司售气总量12.1 亿立方米，同比增长29.7%，其中天然气批发和零售气量分别增长16%和71.2%。公司继续在天然气下游大力拓展市场，新收购了辛集市、深州市和晋州市三个城市燃气项目。高邑—清河长输管线已于去年12 月投产运营，其设计年输气总量可达4.93 亿立方米，输气范围可覆盖河北省东南部十余个县市。依托此长输管线供气的冀中十县管网工程项目(一期)即将展开，此项目已于2012 年2 月取得政府的核准批复。

　　电力生产稳定增长：2011 年公司新增风电装机容量346.3 兆瓦，权益装机总容量达1048.6 兆瓦，同比增长30.3%。2011 年受风况不佳的影响，全年平均利用小时数为2,048 小时，同比下降13.2%，但仍优于全国平均1,903 小时的水平，毛利率受其影响下降4.6%至56.1%。总体上公司电力生产稳定，年发电量17.5 亿度，风电业务运营总收入7.65 亿元，同比增长48.3%；净利润4.78 亿元，同比增长43.8%。

　　2012 年新增装机容量确保250 兆瓦以上。

　　风资源储备全国布局：2011 年公司新增风资源储备分别在河北省内380 兆瓦，省外4,650 兆瓦，从地区分布上看公司明显加大在河北省外区域拓展优质风资源，其省外的风资源储备现分布在全国十二个省市，显示公司全国风资源战略布局已初步形成。

　　投资建议：我们预测新天绿色能源2012-2014 期间的EPS 分别为0.20、0.25、0.31 港元。我们维持新天绿色能源未来12 个月内2.51港元的目标价不变。目标价约相当于2012-2014 年PE 为12.5、10、8倍，目标价较现价1.47 港元约有70.75%的上升空间，维持其 “买入”投资评级。