申银万国证券动态组合基金版

申银万国证券股份有限公司 李念


　　1.操作回顾:

　　持有观望

　　2.后市研判与操作策略:

　　近期策略观点:

　　一季度行业轮动飞速,投资机会一旦出现,路演和报告都来不及。很多投资者希望我们寻找能拿一两年的板块,但坦率而言,在政策未定、周期弱化的背景下,很难找到长期持有的板块。在这样一种现实中,投资者无非两种选择,其一是抱定好的股票不动,如茅台、白药等一线经典消费,忍受短期的业绩波动;另外一种就是布局、把握行业轮动的机会,但是出手要快、要狠。而我们,则要在讲清大逻辑的前提下,尽可能多得提供投资机会,供投资者筛选。我们始终认为,经济“李宁型”、市场“震荡市”下,多空意义不大,结构才是关键。

　　向后看,周期搭台、成长唱戏的战法依然值得关注。去年9月就提出这个战法,之后有两轮机会,本次春季策略报告又重申这个战法的内在机理。我们觉得在今年9月之前,市场可能还会有两次这种机会。第一次可能发生在4月中到六月中,4月中,政策千呼万唤再出来,或是降准、或是新开工加速批复、或是降息,周期股又一次脉冲。但是届时的脉冲机会太难把握,所以不如现在就埋伏进去。而四月底前,成长股由于业绩证伪,不断下跌,甚至跌破前期低点。最近的整体下跌转变为地雷式的点杀,倘若5月前新股发行制度改革成行,成长股再经历一次杀跌,就完美了。

　　到了5月,由于周期搭台,业绩证伪在6月中下旬,所以成长股很可能再次唱戏。

　　此时资金可以从容地撤出流动性较强的银行、地产、消费。

　　短期市场有所降温,组合先观望。

　　3.操作计划:

　　持有观望