金元证券债券市场周报

金元证券股份有限公司 金元证券研究所


　　本期热点:

　　◆本周到期票据650亿,正回购到期660亿,正回购资金790亿,公开市场净投放520亿元。可以注意近两周市场资金面呈现由紧转松的状态(受4月5日准备金常规缴款的影响,5日和6日的资金均呈现紧张状态,之后资金面较为宽松)。可以预见未来一周资金面将会继续呈现本周这种较为宽松的状态。

　　◆银行间债市总体呈现分化走势:国债方面,本周债市呈现分化格局。利率产品方面,本周呈现调整态势,收益率曲线小幅上行。具体来看,国债方面除了7年期收益下行1bp之外,其余1-15年各期限收益均有所上行,幅度均在1bp左右。金融债方面,本周调整的幅度较大,中长端更为明显,1-15年各关键期限上行幅度在1-8bp之间,5年以上期限上行均在5bp以上。央票方面则为涨跌互现,半年以下收益率略升1bp,半年以上的则下行了1-2bp。各信用产品除了长久期、高评级品种收益率小幅上升之外,其余品种收益以下行为主,幅度为1-20bp不等。具体来看,短融方面,各期限、各评级收益几乎全线下行,幅度在2-16bp,AA及AA-评级下行幅度较大。中票方面,3年期限之中,除了AAA评级收益略有上行之外,其他评级均下行了1-8bp;5年中票则仍为小幅调整局面,仅有AA评级的收益略有下行。企业债方面,AAA及AA-评级品种收益上行为主,在收益和信用风险方面较为均衡的AA+和AA品种受到市场热捧,收益下行明显,幅度为1-20bp。

　　◆交易所债市热点比较散乱,各品种涨跌不一。全周回购利率低位徘徊,随着未来市场资金面渐趋宽松,社会融资成本将继续下行,交易所债市有望保持强势。A股市场在多重利好的刺激之下强势反弹,沪深300指数全周上涨2.4%。转债市场无一下跌,其中,巨轮转2、美丰转债和石化转债涨幅居前。我们对于转债未来中期的投资机会仍然看好,央行公布的3月份新增信贷数据亮眼,表明实体经济需求提振。另外,物价在二季度的持续回落将给今年的货币政策以及一系列改革措施腾出一定空间。证券市场化的改革将从根本上改善A股市场部分公司的盈利能力和估值水平,因此未来A股回归价值投资的结构性机会将增加。