上海中期：多头恐慌出逃 豆粕调整时间将延长

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场周二小幅收高，因市场传闻中国将进口大量美豆。交易活跃的5月大豆合约收高5-3/4美分至每蒲式耳1425-3/4美分，美豆市场形成高位窄幅震荡走势。

　　今日连豆粕主力M1209合约开盘3396元/吨，最高价为3403元/吨，最低下探3324元/吨，尾盘收于3351元/吨，较前一交易结算价下跌21元/吨。交易量大幅增加至187.8万张，持仓量减少5.1万张至125.4万张。从日内交易情况来看，主力M1209合约盘中大幅回落，多单有恐慌离场迹象，尽管午后周边市场反弹，但豆粕做多热情已经被损伤，价格上涨空间将受到限制，短期继续调整走势在所难免，操作上，逢高抛空或更为有利，关注3400点压力，若有效站稳该点位空单止损离场。

　　基本面中，美国农业部4月全球大豆供需报告利多难以提振豆类持续上行，近期美豆出现高位调整，基金净多单持仓量过高下，美豆获利回吐压力增大。在缺乏新的利多消息下，美豆上涨难度加大。但南美大豆减产仍将提振未来美豆出口、美豆种植面积偏低预计都将支撑未来豆价，短期美豆以高位提振走势为主，不排除价格在调整后有继续上行的可能，我们需关注调整力度。国内油厂豆粕库存偏紧对豆粕价格有一定支持。近期油厂压榨利润虽有增加，但因忧虑下游需求开机谨慎，短期豆粕库存难以快速补充，豆粕供应偏紧格局无法改变，难以对豆粕价格产生压力。豆粕下游需求依然不温不火，生猪价格跌至14元/公斤之后低位徘徊，有止跌迹象，但养殖收益短期难以改善，养殖热情不易恢复，豆粕需求不乐观，若美豆无法突破上行，那么国内豆粕市场上涨空间不大。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)