美股评论：扭曲银行业绩的三重唱
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-18 23:24 来源: 新浪财经
导读：MarketWatch专栏作家魏德纳(David Weidner)撰文指出，尽管银行业自身、华尔街和媒体都在为银行业第一季度的表现大唱赞歌，但是这些评价其实都是罔顾现实，银行业依然水深火热，银行类股依然不适合投资。
以下即魏德纳的评论文章全文：
各位，请买银行类股吧。
这就是华尔街当前盈利季节所传达出来的信息。不，你并没错过任何重要的东西。住宅市场并没有任何改善。消费信贷也是如此。股市虽然已经经历了六个月的涨势，但是也没有产生大规模的交易营收或者是可观的承销费用。固定收益交易？还是步履艰难。
是的，除了希望或者说愿望之外，我们根本看不到买进大银行股票的任何政党理由。迄今为止，银行的盈利情况都是乏善可陈的，哪怕有点亮点，也主要应该归功于裁员，以及预期本就很低的缘故。
比如说花旗(C)，他们周一宣布的29亿3000万美元利润，已经是给市场带来的巨大惊喜了。如果他们能够一直延续这样的表现，那么他们2012年全年就将实现117亿美元的盈利，较之2011年有明显增长。
可是，我们仔细看一下，就会发现花旗这个季度的数字其实是一系列混乱的一次性利得和亏损的堆积：13亿美元债券价值相关的开支，一家土耳其银行股份的售出，还有花旗控股的更多资产售出。
自然，人们就不免发问：他们的利润当中到底有多少是可持续的？毕竟，在这一季度当中，花旗的营收较之去年同期下滑了1.6%。
花旗刚刚结束的并不是一个糟糕的季度，我们也不是要对他们吹毛求疵。成问题的地方在于，用各种手段装饰这些盈利数字的，正是那些做出投资决定的人，而这些人，我们一个都信不过。
首先是那些银行自身。花旗的潘伟迪(Vikram Pandit)，或者是JP摩根大通(JPM)的狄蒙(Jamie Dimon)，改由这些银行的首席执行官们各自推销各自的股票。
正是因为这一原因，潘伟迪才会说起想要向联储再度递交申请，派发更多的股息。正是因为这一原因，狄蒙才会住宅市场强调市场已经见底，希望借此同时推动银行和住宅建筑板块的表现——尽管他们自己的盈利下滑了3%。
然后是分析师们，他们的工作也是推销股票，或者至少为这些股票吸引大家的兴趣。Veteran行业分析师斯高尔(Glenn Schorr)写道，“综合考虑，我们认为花旗顺利执行他们的计划，而股价是低廉的”。在JP摩根大通财报发布一个交易日之后，Sterne Agee的哈格曼(Todd Hagerman)与巴克莱的戈德伯格(Jason Goldberg)两位分析师相继调升了该股的目标价格。
作为一名投资者，如果你没有注意到花旗当前的股价正是市场认为他们该值的价钱，没有注意到JP摩根到现在还不能就他们在年底之前将如何推动利润增长做出合理的解释，那么，你赔光血本都不冤。
再重复一遍，分析师的工作就是推销股票。除非是惠特尼(Meredith Whitney)这样的分析师，其工作就是万年看空，直至看空的理由兑现。
即便一位投资者可以将视线穿越银行的炒作和分析师的炒作，还有第三个陷阱等待着他，这就是媒体。比如说JP摩根第一季度财报的报道标题——首先要强调一下，他们的盈利可是不及去年同期的：
彭博资讯：“抵押放款进账 JP摩根盈利超预期。”
路透社：“经济及贸易面改善 JP摩根获推力。”
《福布斯》：“JP摩根与富国盈利印证银行复苏上正途。”
天，是这样的季度之后。再重复一遍，并不是说花旗或者JP摩根度过了一个多么糟糕的季度，但是恐怕更说不上什么“获推力”，什么“银行复苏上正途”吧？
如果你和我一样，你大概也希望这些写标题的天才能够为自己写讣告吧？
到这里，我们已经可以看到更要命的东西了。当我们大多数投资者得到盈利的消息时，我们所看到的其实已经是过了三遍筛子了。这些数据先是被银行上下其手一番，接着又被分析师涂脂抹粉一番，最后才由媒体隆重推出——我们都是希望听到最真实的东西，但是这样的工序，其产物必然与我们的愿望南辕北辙。
还是说说真实的故事吧。银行的盈利——或许美国银行(BAC)也该包括进去，他们将在周四发布第一季度的财报——还都说得过去，但是除此之外，风险实在太多太大。
这些银行都可能因为抵押相关的债券而不得不支出数以十亿美元计的资金。他们的账面上还有数以百万计的失去赎回权的房屋。投资者还在纷纷起诉他们。
这些银行依然随时可能受到他们在欧洲银行身上投资的连累。他们依然有堆积如山的新监管问题需要应对。他们依然不得不在低利率和增长缓慢的经济之间蹒跚前行。
当然，这些并不是说一切就没有彻底改变的那一天。可是，你现在是不是在考虑根据第一季度的业绩作出投资决定？我们看到的事实是，这些银行确实越过了分析师设下的低矮的障碍，但是实际上却达不到去年同期的水平。
反正他们是在请求你买，买不买在你。(子衿)