东吴期货：铜价短暂止跌 择机参与小反弹

　　上周全球铜价短线止跌反弹，随着欧美股市暂停调整，铜价也随即止跌反弹，而上证指数结束调整之后，成为了铜价反弹的新指引。从今年以来，铜价的波动幅度已经大大缩窄，消息面对于价格的刺激非常有限，主要原因为消费疲软的预期和流动性增强的预期形成了影响铜价的主要矛盾，在这两大因素发生变化之前，铜价还将在宽幅区间之内震荡整理。

　　四月以来铜下游消费略有改善

　　四月以来，SHFE国内铜库存已经开始出现滞涨的现象。截止至4月20日SHFE公布的铜库存数据较此前一周减少10000多吨，库存量跌入10万吨下方。然而从库存绝对值以及时而升水、时而贴水的现货升贴水报价来看，国内的库存压力依旧较大，下游生产消费商对于较高的报价存谨慎心理。从我的有色网的调研数据来看，2012年3月份市场下游需求增速放缓，铜冶炼企业的开工率有明显回升：全国冶炼企业总体开工率基本回升至86%以上。其中国内大型铜冶炼企业，如江西铜业的开工率回升至89.5%，铜陵有色回升至85.7%，云南铜业回升至85.6%何湖北大冶回升至84.9%。现货的变化基本符合我们在一季度的预判，但是否定义为季节性的消费旺季仍需要后期数据支撑，唯一可以确定的是下游消费相比一季度已经开始略有改善。

　　美股调整为铜价施压

　　上证走强或指引铜价反弹

　　美股调整是我们近期关注的焦点，此前IMF上调了全球今明两年经济增速预期，预期2012年全球经济增长3.5%，较今年1月份上调0.2%，主要原因是发达国家的经济增速出现好转，欧美股市由此得到短暂的提振。但对于美国来说，通胀仍然是目前政府需要解决的最大问题，因此若美国的通胀率没有出现较为明显的下滑迹象，美股中期继续走强的动力将逐渐消退，从技术上看需提防新高附近的压力表现，因此目前谈论美股是否企稳为时尚早。上周五IMF宣布增资最新数额逾4300亿美元，有更多的流动性注入市场，但美股尤其是纳指表现并不积极。

　　上证指数结束调整之后震荡走强，或将成为铜价反弹的新指引。著名经济学家李稻葵近日表示，今年中国将会实施定向宽松政策，主要将对制造业、服务业和小企业提供支持，银行存款准备金率将是政策微调的工具之一，他同时认为中国不会像金融危机期间那样再次进行大规模刺激措施。政策的微调将决定今年上证指数将震荡走强，短期之内市场有流动性继续放松的预期。中国人民银行有关方面负责人认为，灵活调节银行体系流动性，通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。有关人士认为，存款准备金率下调的可能性加大。

　　综上分析短期国内铜的现货市场消费略有起色，国内预期再次下调存准率的时间窗口临近，都将为沪铜短线操作提供动力，然后需要提防的是欧美股市调整仍未结束，未来或将呈现高位震荡格局，因此沪铜即使反弹，向上空间也不大。技术上看，目前仅为铜价调整途中的小反弹，在价格回补缺口途中，上方均线系统压力重重，第一目标位看至60000，操作上需注意操作节奏，当价格调整到位时可短线多单入场，其他点位观望为好。

　　短线操作：沪铜1207在56500-57500区间多单入场，止损56000.第一目标位60000.