海通证券：二季度优选早周期 稳增长行业

　　海通证券4月23日发布研报称，维持二季度行业判断，未来经济增长企稳依靠项目启动和地产销量同比回升，行业选择优选早周期、稳增长。第一梯队包括非银行金融、地产、汽车，第二梯队包括工程机械、4月的零售、6月的白酒。

　　海通证券认为，投资链看，发改委项目审批加快。3月房地产新开工/投资、制造业投资同比回落，基础设施投资同比反弹。水泥、钢材产量同比企稳回升，但价格仍受制约。工程机械销量同比底部震荡、环比高增长。重卡销量同比反弹，但仍为负。消费链看，地产、汽车销量有望改善。3月房地产销售面积同比略回升，前3月汽车销量同比下滑3.8%，月度分布符合全年增长8%的判断。采购经理指数(PMI)景气回升，空调销量同比改善中，2月冰洗销量同比反弹。该机都认为，4至5月，零售有超额收益概率高，绝对、相对估值均有吸引力。医药相对估值仍较高，景气回落。

　　海通证券还认为，出口链看，海外电子指标好转。3月电子出口同比底部震荡，费城半导体指数持续回升，全球半导体销售同比回升但仍为负。纺织服装出口同比反弹，PMI景气回落、毛利率回升。服装PMI景气、毛利率均回升。集运价格中国出口集装箱运价指数(CCFI)大幅反弹，水运货运量同比见底反弹。石油链看，石油、大宗价格回落。3月来WTI价格、CRB期货指数回落，3个月规律显示生产者物价指数(PPI)仍将回落。石化PMI景气呈回落趋势。3月化学原料景气回落趋势，PVC价格略涨、产量同比底部反弹，纯碱产量同比继续回落，仍受制房地产投资、汽车产量同比回落。