美股评论：原油是否真值100美元

　导读：MarketWatch专栏作家赛芬(Myra P. Saefong)撰文对目前原油价格居高不下局面的成因进行了分析，得出结论：100美元以上的油价短期内恐怕还难以改变。

　　以下即赛芬的评论文章全文：

　　原油价格真的值一桶100美元以上么？

　　现在，这已经成为了交易者心里的一个巨大问号，2月下旬以来，他们一直就在纠结这个问题——当时，纽约商品交易所的原油期货价格迫近110美元，创下了今年以来的峰值。

　　一方面，是中东局势的波动持续威胁着全球的供应，一方面，还有其他更为复杂的背景，诸如市场操控的说法，政府监管的提议，以及输油管线的改变和扩张等等，在这样的前提之下，许多分析师都不相信现在的油价是合理的——简而言之，其实市场上的原油供应是极为充分的。

　　“按照客观经济规律，西得克萨斯州轻质原油的价格应该是在每桶80美元到85美元的区间。”Cargile Investments执行合伙人对纽约商品交易所原油交货点俄克拉荷马州Cushing的供应情况进行实地考察之后得出了结论。

　　他解释说：“我们当前所看到的油价其实是现实，伊朗造成供应破坏的潜在可能性带来了15%到20%的风险溢价。”

　　尽管目前的油价已经低于2月24日109.77美元的峰值，但是依然稳居100美元以上。

　　WTRG Economics能源经济学家威廉姆斯(James Williams)认为：“如果不是存在着市场上的伊朗原油因为制裁而减少的现实，以及对供应遭到大规模破坏的恐惧，油价原本是应该更低一些的。”

　　经济合作及发展组织成员国的需求目前“疲软，亚洲的原油消费速度恐怕很难再以过去那样的速度持续增长”，与此同时，“市场上的原油供应也是非常充分的。”

　　美国能源信息署提供的数据显示，在截至4月13日的一周当中，原油库存水平为3亿6900万桶，“处于一年中这个时间段平均水平的上端”。

　　与此同时，欧洲和亚洲最近几个月以来也一直在囤积库存。PFGBest总裁弗林(Phil Flynn)认为，原油市场及相关国家在确定油价时，本质上是已经将一场战争纳入了预期。

　　奥巴马政府近期并没有什么加强国家对原油市场的监管，或者是改变美国原油基础设施的表示。他认为：“如果伊朗风险消失，100美元以上的油价也就会随之消失。”

中东乱局

　　上周早些时候，多方面的消息都称伊朗的核计划看上去似乎更像是用于和平目的，而且下个月就将开启下一轮谈判，油价随之下跌。

MLV & Co的能源研究负责人彼得森(Michael Peterson)强调：“作为一个每天能够提供大约250万桶原油的供应者，伊朗对于全球供应和相应的价格当然是具有实质性影响力的。”

　　此外，“考虑到伊朗在霍尔木兹海峡的战略地位，紧张局势的逐渐升级会使得接近20%的全球供应都处于危险之中。那些需要通过海峡的油轮都将受到威胁，因此也就造成了重大的风险溢价，这是顺理成章的事情”。

　　在欧盟决定因为伊朗的核计划对其进行制裁之后，伊朗已经公开威胁，要封锁海峡，中断原油运输。

　　紧张局面和制裁已经导致了产量的下滑。石油输出国家组织提供的数据显示，伊朗3月间的产出是每天335万桶，较之1月的346万桶有所减少。

　　Edgeworth Economics资深副总裁、零售汽油价格周期研究专家诺埃尔(Michael Noel)表示，整体而言，“中东地区的政治动荡将是一个长期性问题。”

　　“因为这个地区的原油储量占据世界的大部分，产量也占据三分之一，供应削减、抵制、禁运和冲突等都会对油价造成影响。”

　　尽管“毫无疑问，苏丹和伊朗近期的供应损失已经造成了影响。”，Strategic Energy & Economic Research总裁林奇(Michael Lynch)表示，“一旦伊朗开始销售他们的原油……市场的情绪就会更加趋向看空。”

　　哪怕“与伊朗的谈判取得那么一点点的进展，交易者都会结清一些部位。”他预计，在全球经济前景不甚明朗的大背景之下，油价6月底时将会是80美元左右的水平。

管道问题

　　中东地区的威胁已经使得全球原油价格大幅度上涨，不过，美国油价在一定程度上还是受到了Cushing充分供应的抑制。

不过，这一情况很快就会改变，因为美国的原油市场基础设施正在发生变化——Seaway管道系统将反转输送，而Keystone XL将扩张。

　　“尽管有若干因素都在影响原油价格未来的起伏……但一切归根结底还是要看供应和需求。”能源管理公司GTD Group董事长斯坦贝利(Mark Stansberry)指出，Seaway和Keystone管道“都有利于削弱对外国原油的依赖”，而且Seaway管道对于西得克萨斯轻质原油与布伦特原油价格的同步是非常重要的。

　　伦敦ICE期货市场的布伦特原油高价格对美国的零售汽油价格产生了关键性的影响。

　　Silicon Associates的商品合伙人罗宾诺维茨(Seth Rabinowitz)表示，“Cushing的供过于求造成了西得克萨斯轻质原油与布伦特原油之间的价格扭曲”，一旦Seaway的输送方向反转，问题就将逐渐解决。

Seaway管道系统的所有者是Enterprise Products Partners(EPD)和Enbridge Inc(ENB)将会反向输送，将原油从俄克拉荷马州Cushing输送到得克萨斯州休斯敦附近的墨西哥湾沿岸炼油区。方向的调整预计将于5月中旬实现，比预计的早大约两周，初步输送能力估计为每天15万桶。

　　罗宾诺维茨表示，短期和中期之内，这一变化将因此“美国低迷油价的反转”，即西得克萨斯轻质原油价格上涨。

　　不过，在一些分析师看来，这一管道的反转，以及TransCanada(TRP)备受争议的Keystone XL系统扩张的计划——从加拿大亚伯达省Hardisty直到墨西哥湾地区——其影响还绝对不仅仅是缩小两种原油价差那么简单的事情。

　　两种原油之间的价差去年8月间达到了创纪录的26美元以上，近期下跌到16美元左右，为2月以来的最低水平。

　　Argent Capital Management资深研究分析师麦克唐纳(Kirk McDonald)表示，Seaway和Keystone XL管道系统的变化“将使得西得克萨斯轻质原油的价格趋同于布伦特原油，因此我认为，除非布伦特原油价格低于100美元，西得克萨斯原油价格不可能持续保持低水平”。

　　TransCanada的政府许可申请今年早些时候曾经被奥巴马总统驳回，计划对环境可能造成的影响一直是大家争论的焦点。TransCanada的发言人表示，该公司正在重新申请，但是还没有得到批准。

　　与此同时，麦克唐纳预计，西得克萨斯轻质原油价格不会涨过110美元以上那么高，“价格正在因为管道和铁路运力的增加而趋同，但是现在，那里的原油还是过剩的。”

　　汽油之痛

　　尽管供应过剩，但是原油价格却超过了100美元，零售汽油价格平均水平也接近每加仑4美元——显然已经引起了美国政府的注意。

　　上周，奥巴马就呼吁议会增大对原油市场的联邦监管力度，旨在防止市场操控行为。

　　Online Trading Academy讲师罗斯菲尔德(Merlin Rothfeld)认为，这样的举措对于那些“投机大鳄”不会有任何的影响，因为他们的资金是很充足的，他又强调，迄今为止，这些投机者还没有因为高油价而受到多少指责。

　　他的观点是，“对于一家公司任何时刻可以拥有的期货合约或者股票数量设定上限”或许是一个抑制原油市场投机广度的好办法。

　　蒙大拿州Terry的石油行业分析师范德瓦克(Bob van der Valk)指出，奥巴马最近签署了一份总统令，授予了政府更多水力压裂法方面的监管权限。这种方法是用来开采岩石当中的天然气的。

　　范德瓦克强调：“原油行业需要更少的，而不是更多的约束，这样的做法会对那些小钻探公司形成打压，而他们正是Marcellus和Bakken页岩油气资源勘探和开发的主力。”

　　Outstanding Investments投资通讯编辑金(Byron King)认为，“奥巴马的冲击将会损害市场”，促使外国交易者“离开美国市场，以免未来某一天因为自己日常都在做的事情收到一张传票”。

　　其他人则觉得奥巴马的做法不会有多大意义。

　　“华盛顿的任何一届政府，其政策声明都几乎没有能够直接对原油和汽油供求产生直接影响的。”德州Richardson的原油及天然气专家鲍克斯(Tom Box)表示，“有人可能会觉得总统该对能源价格的涨跌负责，但是市场从不是这么简单。”(子衿)