美股评论：伯南克站在哪一边

　　　导读：MarketWatch驻华盛顿专栏作家纳廷(Rex Nutting)认为，联储设定的2%通货膨胀目标其实是不合理的，是有害于经济增长和就业的，适度调高通货膨胀目标才是正确的选择。

　　以下即纳廷的评论文章全文：

　　现在距离第一波恐慌情绪席卷全球金融市场已经四年多时间过去了，但是恐惧却仍然是经济完全复苏道路上的最大障碍。

　　在2008年，感到恐慌的是投资者，但是现在，他们的感觉已经好多了，正在静静地从各种直接的救援和担保当中得到好处。目前，被自己的情绪左右了行动的，其实是央行以及议会当中的政策制定者们，无理性恐惧正在吞噬他们的心智。

　　他们在害怕什么呢？答案是通货膨胀，是公共债务。

　　过大的通货膨胀压力，过多的公共债务会摧毁一个经济体，这一点是众所周知，可是大家同样应该知道，如果通货膨胀不足，公共债务不足，其实也可以导致一样的结果。

　　现在，无论是欧洲还是美国，其实都存在着这种“不足”。我们的经济只是刚刚算得上增长而已，我们的领导人们就要急不可待地推出反增长的政策。现在的当务之急是要让人们重新找到工作，让经济重新扩张，而不是因为根本不存在的恶性通货膨胀焦虑，或者是去研究我们未来二十年、四十年或者七十五年的预算政策。

　　现在，我们都已经看到，即便默克尔也不可能做到勒紧皮带走向繁荣。要让公共开支可以持续，唯有诉诸重建增长。

　　欧洲的所谓节俭政策将被最终抛弃，将会面对全面的反弹。在美国，看上去政治家们也很可能自己抛弃自己正在推行的计划——这计划想要通过大幅度增税和削减开支来达到降低联邦预算赤字的目的。他们已经知道，所谓节俭的财政政策，其实只在纸面上受欢迎。

　　节俭政策的失败，以及这对于经济增长的好处都被广泛报道和评论，但是与此形成鲜明对比的是，反通货膨胀政策的失败却没有引起多少人的关注，或许我们是错误地认为，货币政策是那些专家们的事情，而不该由公众或者他们选出的代表去过问。我们已经忘记了低通货膨胀率可以将经济锁定在萧条之中。如果说，无法支撑的债务是最大的问题——事实也正是如此——那么，较高的通货膨胀率将会使得偿付债务变得容易一些，过程变得迅速一些。我们还债还得越快，经济复苏的前景就越值得期待。

　　在欧洲，除开债务问题之外，他们还受困于另外一个麻烦：单一货币体系使得那些较弱的国家无法通过贬值自己的货币来重获竞争力。对于希腊、爱尔兰和西班牙等国家而言，他们面临的问题之一就在于，当地的工资水平相对过高，使得他们无法与生产率上占据优势的欧洲北部国家相抗衡。

　　要在名义的层面对工资进行削减几乎是不可能的，而且哪怕做到了，也只能让债务情况变得更加糟糕，让还债变得更加困难。在正常的情况下，各国通常的做法都是降低实际工资来获得与世界其他国家竞争的能力——简而言之就是货币贬值。可是，欧元区的国家做不到这一点，至少他们不可能做到相对于同一单一货币区内国家的贬值。

　　希腊、爱尔兰和西班牙等国家现在只剩下了一个选择，要重建竞争力，唯有通过通货膨胀。如果欧洲的通货膨胀率较高，则希腊、西班牙和爱尔兰的实际工资就会降低，而他们的经济也就得到了竞争力。

　　适度的通货膨胀其实不见得是坏事。我们应该记得，通货膨胀率略高的情况下，经济实际上一直是运转良好，只是1970年代晚期那种通货膨胀失控的局面才会伤害经济。

　　遗憾的是，我们直到今天还在当时治疗方法的副作用影响下。自从联储于1979年垄断了通货膨胀问题的开火权之后，经济增长就变得疲软起来，失业率就变得高起来，工资就变得很难上涨起来，预算赤字就变得高起来，资产泡沫的出现和破灭就变得频繁起来，贫富差距也变得大起来了。

　　哪怕现在，失业率已经在8%以上，这与联储充分就业的目标显然是差距巨大，但是联储的官员们却依然坚持自己的低通货膨胀目标，要将通货膨胀率控制在2%以下，于是乎低通胀而非增长成为了政策的主要导向。

　　1999年，身为教授的伯南克曾经呼吁日本政府以通货膨胀的手段推动国家走出停滞。可是到了2012年，已经成为联储主席的伯南克却宣称，采用这样的政策是“不计后果”的做法。 他周三在新闻发布会上强调，如果采用了更高的通货膨胀目标，比如4%，则联储好不容易赢得的通货膨胀斗士的名誉就将受到损害。

　　可实际上，我们并没有看到4%左右的通货膨胀率就会损害经济的证据。从1950年到1980年的三十年间，通货膨胀率平均为4%左右，而经济的平均增长速度为3.6%，失业率平均为5.2%。相反，1980年以来，我们成功地将平均通货膨胀率控制在3%，但付出的代价却是经济增长的减速(2.7%)和失业率的上升(6.4%)。

　　联储很少能够达到2%的目标。当他们真正达到目标的时候，经济往往都是在泥泞中挣扎——2%的通货膨胀目标已经低得不现实了。

　　事实上，过去三十年间，联储真正同时达到了低通胀和低失业双重目标的时间只有1990年代晚期，当时国内经济增长的推动力是一代人时间内仅见的科技飞跃和相应的资产泡沫，当时通货膨胀之所以未能抬头，是因为美元增值，廉价进口产品增加，以及经常账赤字的相应扩大。

　　尽管理论上说来，联储如果认为高一点的通货膨胀可以容忍，他们可以调整自己的通货膨胀预期，但是他们是否会，或者说是否愿意调高目标还难以断言。看上去，联储已经处于很无力的境地：他们资产负债表的膨胀对于消费者价格或者工资水平几乎没有什么影响，后者现在正承受着全球化、疲软的需求、高失业率，以及企业产能过剩等因素的压制。

　　可是，无论怎样，数以百万计的人现在正在寻找工作，或者担心失去自己的住宅，他们肯定知道联储是站在哪一边——反正不是他们那一边。(子衿)