基金重认购轻赎回 不良嗜好还是情非得已

　　众禄基金投研总监 陈龙

　　中国开放式证券投资基金2001年才诞生，但发展十分迅速，截至2011年底，已经积累了一定规模：2.1万亿净值、2.5万亿份额(图1)、3700万投资者(图2)。

　　图1 中国开放式证券投资基金发展情况

　　数据来源：众禄基金

　　图2 中国基金投资者增长情况

　　数据来源：众禄基金

　　靠天吃饭是证券行业的特点，基金业也不例外。据统计，2007年大牛市新增了22,278,502个账户，占过去11年总和的60.01%；2007年大牛市新增了1.61万亿基金份额，占2011年底存量份额的64.39%！

　　分析一下平均数据会有什么发现？统计显示，2001至2010这十年基金行业平均的认购(发行新基金)、申购(购买老基金)和赎回额分别达到2020亿元、14266亿元和14128亿元，平均每年净流入2157亿元，如图3。

　　图3 中国开放式基金交易情况

　　数据来源：众禄基金

　　如何解读图3？

　　首先，年均流入2157亿元中，净申购贡献138亿元，认购约贡献2020亿元。可以说，基金业这些年的资产，基本上是依靠认购积累下来的，而且，很大部分是2007年那波大牛市推动的发行热潮带来的，这在许多中小基金公司身上最明显。

　　其次，粗略计算过去十年年均交易金额为2.83万亿(申购额加赎回额)，而 2001年至2011年基金资产净值算术平均为1.21万亿，因此，基金资产的年换手率约为2.33倍！

　　再次，2001年至2010年，十年中，申购额大于赎回额的只有2005年、2007年、2008年三年。也就是说，赎回大于申购，是中国基金市场的常态。

　　由此，我们不得深思，教育”了十年，为何投资者还是做不到长期持有？答案很复杂。

　　由此，我们不得深思，基金销售重认购轻申购，是不良嗜好还是情非得已？答案很清晰：情非得已，虽然有点苦涩。