赫然：金融危机将会常态化发生

　　新浪财经讯 “2011中国CFO年度人物”评选于2012年4月27日-29日在广州揭晓。上图为金融危机对策评估研究中心总干事赫然。

　　以下为演讲实录：

　　赫然：大家下午好。今天要讨论的话题是证券化。这就需要一个特定的经济趋势来讨论这个问题，这就是为什么我们在讨论这个环节之前，我们要先对于未来一两年的经济趋势做一些前瞻，我先把前瞻的观念做一个分享，前面的专家都对国内做了分析，下面我就从全球视角做一个分析。我作为中方委员参加了危机对策全球智库论坛的活动，全球经济危机发生之后，全球的智囊们对经济危机都有些措手不及，所以在美国做了大量的反思工作，经过这几年跟大家接触，我有一个特别深的感触，他们对经济危机的认识比我们国内更为悲观，他们对于2012年和2013年的趋势，他们的分析跟我们国内的主流经济学家来看是有非常大的区别的，我非常想在这一块跟大家做一个分享，在讨论这个问题，我想跟大家提出几个问题，带着这几个问题进行讨论。这些问题也是我们在国际论坛上经常被问到的，作为CFO有没有把握未来几年的持有现金，你采取的什么杠杆，你的产品线是扩张还是收缩，这些问题都是根本性的问题，我想很多人是不太愿意，或者不太有勇气对这个问题做出明确回答的，在国外来讨论这些问题的时候，他们在未来得趋势上，我们现在做了23种情景的推演，所以我觉得他们是这方面是非常大胆，我觉得最深刻的感受就是，他们看欧债问题，他们比我们中方来说更加有狼性，更加有进攻性，这跟我们学院派的教授是非常不同的，他们更多是注重灵活博弈性的东西，这也是我这几年的深刻的体会。我们的企业在未来几年若想不至于一败涂地，就必须建立起应急预案，特别是对抗性的投资策略，所以我想我们现在进行的23个课题中，我们拿出来几个可能公开的，我们觉得有几个可能大家共同分享的。

　　一个是危机的常态化，这几年我们对趋势的判断总是出现错误，我们总是这么想，却经常看走眼，为什么？方法论不对。很多人问我，为什么你们搞一个金融危机研究中心这个机构，我们说，我们从华尔街的判断，就是金融危机不可能是一两年结束的事情，它是长期的，至少四五年以上，我们从中国学者跟他们的碰撞中，我们觉得危机是要常态化，我们不要有侥幸的心理，争取用时间来减少剧烈的动荡，正因为如此这个危机就会不断爆发，每次爆发的力度可能不一样，你作为投资者，你知道了一些被操作媒体的语言，那么你的投资肯定会失败。

　　第二为什么讲增长的拐点化，我们认为我个人观点，从二战以后我们形式的增长曲线一直在上升，但是到了2008年出现了拐点。所以我们过去的经济模型，或者我们过去的投资理论，如果在过去的增长可持续建立的话，当这个拐点出现的时候，可能模型就要改写。比如我们像日本那样出现一个失落的10年，20年是有可能出现的，在未来十年，欧洲的某些国家，出现一个失落的5年概率是很大。

　　第三点就是存量再分配化，过去由于全世界的增长是比较快，特别是中国的增长很快，所以不管是欧美国家还是中国都可以共享经济增长的果实。但是存量突然不够了，或者说在一段时间里消失里，那么金融机构要继续维持它对盈利的追逐，所以策略上要进行存量的再分配，所以大中市场的价格波动，不仅仅是一个过去的偶然性现象，更多是主动性的行为，我认为跟我们在国外的共同合作中，都暗含了主动性的策略设计，我们如何在全球巨大的价格波动中，能实现金融机构主导者的超级利润，也是我们在座的企业将来要避免的东西。所以你作为中国企业来说，在这样世界级的金融机构面前，你们就是中国的散户。

　　第四点关于泡沫的替代化，我们未来得全球的结果，就是用一个更大的泡沫去替代原有的泡沫，所以能不能彻底克服，从经济学上来说是不够的。所以我们在这方面，我们在进行很多分析的框架。

　　第五点产能过剩，这个比较明显，全球的金融危机什么能解决，必须把产能过剩进行消化。特别是传统产业。

　　第六个趋势就是突发性通胀，随着欧债危机的发生，通胀的问题可能会再次出现，这不是我们一个国家所能决定的，基于以上这些趋势，我建议大家在一会的讨论中要讨论的政策，我就要提醒一下大家，一个要做好你们的应急预案，CFO要做好你的企业在未来经济中的应急预案，我们要防止一条微博(http://weibo.com)搞跨一个企业。第二个，资产管理要成为你的首要工作。第三我们希望中国企业联合组织起来抱团。这些我们可以取得很多机会，这一点对大家都是一个很好的启发，最后我还是呼吁，其实中国的CFO能组织起来，能建立跟华尔街对话的智库组织，这样的话应该能形成一个可操作性的方案。最后还是回到下一个主题。金融证券化。