美豆继续高歌猛进 基金高持仓存回调风险

　　外盘方面，五一期间美豆继续强势表现，南美减产以及美豆出口销售题材继续发挥作用，主力合约现在已经站上1500美分的重要整数关口，截至昨日美豆07合约报1503.4美分/蒲式耳，跌2美分，美豆油受油粕套利影响小幅回落，豆油07合约收在54.91美分/磅，跌0.14美分/磅。

　　主要新闻，CFTC上周五公布大豆期货持仓，截至4月24日，美大豆总持仓量为815826手，基金多单297462手，空单48120手。基金净多249342手，净多比例达30%，基金净多持仓已经达到历史高位水平，但从美豆期价来看，显然离历史高位还有段距离，可以看出美豆期价上行动力并不是十分充足，后期应继续关注基金净多变化节奏。

　　国内盘面，豆类油脂全天震荡下行，表现比较疲软。收盘豆一主力合约1301收于4632元/吨，跌22元/吨。豆油主力合约1209收于9864元/吨，跌82元/吨，成交433236手，增仓41780手。棕榈油主力合约1209收于8730元/吨，跌46元/吨，成交127394手，减仓272手。菜籽油主力合约1209收于10668元/吨，跌24元/吨，成交45418手，减仓1944手。

　　现货走势，国内各主要地区报价总体稳定，四级豆油天津地区报9850元/吨，当地一级豆油报价10150元/吨，分别较节前持平，成交议价为主，张家港地区四级豆油报9850元/吨-9900元/吨，保持稳定，成交可议价，港口地区，进口毛豆油分销(参考)报价在9750元/吨，成交议价；24度棕榈油天津港报8750元/吨，较节前持平，走货清淡，广东地区报8600-8720元/吨，保持稳定，成交一般；四级菜油四川地区集中报10900元/吨-11000元/吨，持平，湖北地区报10850元/吨，稳定，市场交投清淡。

　　随着时间来到5月份，进口大豆将集中到港，沿海油厂开工率将会有所提高，供给将会增多。五一假期结束，油脂消费炒作因素也随之结束，油脂消费旺季还没有真正到来，棕油库存仍居历史高位，这些因素都将对期价上行构成压力。

　　在目前美豆种植天气尚未正式进行炒作，而南美减产大部分为市场所消化的情况下，美豆能否再进一步尚有待观察。而美商品基金在美豆上净多头寸连创下历史新高也意味着若美豆短期缺乏新的利多题材支撑，美豆上攻则可能有较大的振荡风险。若短期美豆出现高位调整，国内油脂市场也将不可避免的面临振荡回调风险，建议前期多单逢高减持。

　　良运期货

　　邹存龙