德圣基金：基金仓位保持平稳

　　德圣基金研究中心  

　　(1) 本周市场整体表现平稳，延续震荡反弹势头，上证指数本周小幅上涨1.10%。本周市场风格分化较大，蓝筹风格优势显著，中证100明显强于大盘，中证500逆势下跌，而创业板受创业板退市制度的冲击，大幅下跌6.44%。分行业来看，金融、地产、采掘等周期性权重板块依然强势，传播、信息、电子等板块逆势下跌。从基金操作来看，基金仓位整体保持平稳，基金操作分化较上周有所趋缓，但仍旧分化显著，基金策略分歧依然明显。

　　(2) 4月26日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周变化不显著。可比主动股票基金加权平均仓位为82.11%，基本与上周持平；偏股混合型基金加权平均仓位为76.84%，基本与上周持平；配置混合型基金加权平均仓位67.03%，相比前周微降0.29%。测算期间沪深300指数小幅上涨1.1%，被动增仓效应轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位保持平稳(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位则有所降低。其中，保本基金加权平均仓位7.11%，相比前周微降0.10%；债券型基金加权平均股票仓位9.53%，相比前周微降0.28%；偏债混合型基金加权平均仓位30.49%，相比前周上升降低0.86%(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位变化不一。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位79.24%，相比前周上升1.76%。中型基金加权平均仓位80.58%，相比前周下降0.36%。小型基金加权平均仓位77.48%，基本与上周持平。(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周股市继续震荡反弹，基金操作分化虽然较上周有所趋缓，但仍旧分化显著。扣除被动仓位变化后，111只基金主动增持幅度超过2%，其中19只基金主动增仓超过5%。而与此同时减仓基金数量基本相当，其中，129只基金主动减仓幅度超过2%，其中45只基金主动减仓超过5%。

　　(6) 本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比31.45%，相比前周下降0.48%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比23.87%，占比增加0.48%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为19.19%，占比下降0.48%；仓位较轻或轻仓基金占比25.48%，占比增加0.48%。

　　(7) 在金融改革、地产销售回升的带动下，本周金融、地产板块带动大盘上涨，而采掘等强周期性板块也表现良好。同时对政策进一步宽松、流动性该善的期待也重回市场。对市场驱动因素的判断出现较为明显的分化；看重基本面以及企业盈利前景的基金维持谨慎判断，而看重流动性和政策宽松预期的基金则转向较显著。

　　(8) 从具体基金公司来看，本周操作分化十分明显。大型公司旗下基金产品操作虽存在分化，但大型公司旗下整体较为谨慎，博时、易方达、嘉实、广发等均呈现较为一致的减仓操作。大成、富国等整体变化不大，延续一贯的高仓位策略。另外，宝盈、东吴、光大、中银等减仓也较为明显，而上投、交银、中欧等则呈现较为一致的加仓操作。另外，一些基金公司波段操作迅速及时，对短线波段体现出一定的把握能力，如东方、新华等。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算