银河期货：政策难起作用 铜市处于转换复杂期

　　周三国内铜市交投清淡，铜价跳高开盘后难以走高，早时回补跳空缺口，后来收回部分收益。其中7月铜收盘58780元，上涨290元。总持仓减少4900手，降至48.3万手。成交量为46.3万手。

　　周三是五一长假后的第一个交易日，在过节期间，外盘上涨150美元左右，但国内铜价却高开有限，并且再次出现跟涨不足现象，当天国内外比值再创新低，见到7.02，国内现货仍然贴水80-30元，节后买盘仍然不佳。最新数据显示，中国PMI数据回升力度不如预期，也体现出国内消费的实质情况，虽然旺季开工率有所回升，但与往年比，要差很多，部分企业已经感觉到旺季的过去，国内保税库巨大的库存仍是市场最大的压力。随着中国保税库的货物向外转移，LME的逼空也面临着越来越大的压力。

　　中国方面的消息，3月份中国新增贷款上万亿，但数据显示，短贷已经严重超过中长期贷款，反应出当前国内固定资产投资增长放缓的迹象，这也说明了一点，即政策市越来越难以持续，这也是我们走访多个企业后的真实感触。缺少新的项目和增长点是当前宏观经济最大的问题。

　　铜的40-50%用在电缆上，上海有色网(SMM)近期对国内21家电线电缆企业的调研结果显示，81%线缆企业判断5月订单继续增长有限。 近期囯网、南网招投标项目有限，所以5月订单生产方面不会有大范围上升空间。关于近期市场基础建设投资有望提速的信息，虽然有消息表明国内部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，另外3月财政支出和信贷均出现大增，但若这一系列前期动作得到落实，其传导至线缆需求仍需要较长时间，短期内难使线缆需求订单大幅增长。而漆包线企业表示，年内由于占漆包线消费较大比重的家电市场萎缩明显，导致近期消费明显弱于去年同期，暂时市场并未表现出好转迹象。另有19%的企业表示，由于其在4月接到部分铁路及城市电网项目，其中一部分需5月末或6月交货，将带动其5月整体开工情况。

　　总体来看，我们认为宏观经济和铜的基本面已经处于转换过程中，短期来看，铜价仍处于高震荡期，LME支持位为8350美元，国内为58300元。交易上不追涨。原有空单应调整好仓位。

　　(车红云)