与日胶价差缩小 沪胶近期或不会创新低

　　本周3个交易日沪胶1209合约基本仍维持在26500-27500区间内，周四价格向上突破不成功后回落至区间下沿，但是周五价格震荡上涨，未破前期低点。从走势看，价格短期可能还会震荡居多。

　　 一周行情分析

　　上游紧下游松，胶价上下两难

　　五一节后市场表现平淡，沪胶走势依然未脱离26500-27500元的震荡区间，基本面风平浪静的表现制约了价格上下两难，仍是多空力量均衡。下游需求仍是首当其冲的制约价格向上突破的因素，从4月份中国PMI分类数据看，交通运输制造业相关的生产、销售、订单、出口分享数据仍处于萎缩状态，4月份乘用车市场环比回升态势或还继续放缓，轮胎企业开工和销售情况仍在低位徘徊，下游工厂采购兴趣低迷保税区出库速度有所放慢。市场整体仍处于谨慎情绪主导下的观望态势中。

　　然而，上游原料价格一直保持坚挺又是制约胶价向下突破的因素。由于泰国高温，短期供应面的偏紧状况，仍将带动原料胶市场的反弹。国内云南干旱，西双版纳高温预警各个胶地停割的消息漫天飞扬。云南产区的干旱则对供应已造成切实影响，大厂收胶量比往年同比下降25%左右，版纳全年供应量料低于往年，市场传言5月份的传统型反弹行情仍将再现。而泰国和海南干胶大量上市仍需时日，此外，前期橡胶价格的下跌将引发轮胎厂长约采购成本的降低，轮胎企业利润的改善或将体现。海外胶商强势心态加重，市场商谈气氛和成交重心将缓幅上抬，受这些因素影响，沪胶价格向下空间也有限。

　　沪胶与日胶价差缩小

　　从4月20日沪胶与东京胶的比价来看，以沪胶收盘27245元折算，折算成美元胶价格是3830；折算成烟片胶价格是3576美元。而东京3号烟片胶309.4日元折算成美元报价为3806美元，沪胶与日胶算进汇率因素后的价差逐步扩大至520美元以上，当时沪胶走势强于东京胶。从历史价差区间看400-550是正常活动范围，当时价差已接近上沿。节后由于美元胶表现强于国内胶，东京胶补涨，价差如预期开始逐步缩小。目前价差已由当时最高550美元缩小至目前的426美元。

　　合成胶价格较4月中下旬降10%

　　影响胶价的根本因素是供需，合成胶价格虽不是左右胶价的主流因素，但其价格的走势还是可以客观作为参考。近期合成胶上游原料丁二烯价格急剧下降，截至4月27日当周丁二烯现货价格下跌14%至2750-2800美元/吨CFR东北亚。丁二烯下跌必定促使合成胶价格顺势下跌，截至5月3日当周亚洲顺丁橡胶现货价格下跌约5%至3450-3500美元/吨CFR东北亚。节后国内中石化丁苯与顺丁价格已下调1000元左右，目前丁苯价格在21400附近，顺丁价格在26000附近，较4月中下旬已下降10%。

　　4月中旬青岛保税区库存出入平衡

　　本周保税区出库数量维持在1.2万吨左右，较前期每周1.5-2万吨出库数量相比下降较多，出库数量同入库数量差距较小。另外，部分仓库已经腾出库内空余仓。截至到4月27号，青岛保税港区及物流园区天胶库存总共15.6万吨左右，其中烟片1.8万吨左右，标胶11.7万吨，复合胶2.1万吨。本周库存数量较上周统计下降0.4万吨左右。

　　截至05月04日，上海交易所橡胶库存为16524吨，当周下滑494吨。本周交易所橡胶期货注册仓单减少1100至9765吨。目前上期所橡胶库存处于同期的低位，近几周库存也在不断下滑，接近2011年底部10000吨左右。

　　操作建议

　　4月份后两周时间沪胶价格脱离了之前的下降通道，走进了26500-27500的震荡平台，至今为止沪胶仍未摆脱。目前基本面上没有出现重大利好或利空，因此多空都很难突破平台。产业链上游价格维持坚挺，国内云南干旱，西双版纳胶厂停割的消息会一定程度制约价格下跌。然而，下游的需求一直处于低迷，尽管一季度轮胎数据表现较好，但这种增速能否维持还需时间来验证。因此，近期沪胶价格还可能以震荡为主，但低点可能不会创新低。