九鼎德盛：平量小阳耐心观望 防范投资风险

　　九鼎德盛

　　今日国内券商创新大会开幕，但对应的券商类股票出现不同程度的下跌，这主要是题材炒作后，面临利多因素兑现及总体经营业绩较差、风险估值所至。周一深沪A股震荡收出平量小阳线。当日创业板与中小板的顽强反弹，使得深圳市场略强于上海。从当日市场表现来看，上涨前五名分别为环保行业、创业板、开发区、仪器仪表与电器行业；而跌幅前五名分别为保险、水泥行业、船舶制造、煤炭行业与券商类。从K线组合轨迹来看，市场尽管有华泰柏300ETF基金进入建仓期，但从市场总体响应度与量能来看，比较平淡，显示市场总体估值性风险并不会因政策性因素现激反弹而减弱，因此从操作角度来看，我们研究发现目前A股中已出现10个行业库存化较大的局面，而如果剔除银行与石油类股票，实际上A股总体业绩负增长的现实非常明显，而从垄断性行业变化来看，其面临不确定性演变，因此尽管政策或能刺激市场反弹，但市场化总体的估值性风险较大是最大的客观现实，历史轨迹显示：在政策刺激市场反弹后，往往会带来较大的市场化回落风险，目前市场政策仍可能继续刺激，但从市场来看，这种刺激的风险与代价也较大，操作策略上保持谨慎为主。

　　从今日基本面来看，主要集中在：(1)业内瞩目的证券公司创新发展研讨会于5月7日、8日两日在京召开。证监会领导、各部门负责人及各证券公司主要负责人将共聚一堂，集思广益，商讨证券公司创新发展大计，为今后证券公司发展指明方向。(2)上周五(4日)，4月份美国新增非农就业岗位仅为11.5万个，低于市场预期中值16.8万个，当天标普500指数大幅下挫1.61%，过去三天累计跌幅达到2.61%。上周标普指数累计下跌2.44%至1369.10点，创自去年12月以来的最大单周跌幅。(3)为期近一个月的第111届广交会5日正式落幕。正如期间广州的天气一样，有我国外贸“晴雨表”之称的广交会也是阴云笼罩。据统计，本届广交会到会采购商人数超过21万，再创历史新高。但受国际经济环境不景气影响，中短单占绝大部分，成交额下滑，环比更是下滑近5%，历史罕见，情况不容乐观。(4)据新华网报道：5月7日，王亚伟已经正式卸任副总经理和基金经理职务，这次是王亚伟主动提出和媒体见面的。(5)近日，工信部印发了轨道交通装备产业十二五发展规划，规划指出，随着我国国民经济的发展和城市化进程加快，我国轨道交通在未来5-10年仍将保持较快发展，为轨道交通装备产业的发展提供了较大的市场空间。同时，工信部还印发了《高端装备制造业“十二五”发展规划》。

　　总体来看，深沪A股受政策影响的反弹进入到多空拉锯阶段，市场一旦没有政策，即出现上攻乏力情况，可见政策对A股市场的影响程度，但透过世界主要资本市场来看，很少有我国A股市场政策频出的，而历史上多个政策刺激反弹轨迹后的情况表明，其实政策之后的风险是很大的。资本市场是优胜劣汰的市场化交易场所，如果政策市仍然过多的频繁干预，那么这个市场最终对市场的伤害将是巨大的。从目前A股来看，市场仍有可能出现一引起政策性因素的红利影响，但参与要防范市场化特别是业绩下降、股市扩容及不确定性风险的冲击，操作上总体建议短线投资者适量运作，而稳健投资者可继续保持耐心战略观望。