信达国际：中国旺旺买入评级 目标价10元

　　中国旺旺(00151) 买入

　　买入价：9.00 元 (股价：9.45 元， 上升空间：11.1%)

　　目标价：10.00 元

　　支持位：8.26 元

　　基本面：集团去年纯利升17%，期内收益升31.3%至29.47亿美元，三大类产品－米果类、乳品及饮料类及休闲食品类的收益均录得30%的增幅。旺旺目标2012 年干果食品产品(包括米果和休闲食品)销售增长20%，而乳品及饮料产品销售则增长25%。

　　催化剂：随着内地通胀近月呈放缓趋势，意味着食品及原材料价格亦将相应回落，可望纾缓集团成本压力，料旺旺毛利率今年可进一步扩阔，加上集团去年底与森永乳业(Morinaga)结盟合作，有助提升集团乳制品所需相关技术，长远有利旗下产品毛利率扩张。

　　估值：市场预期今年增速回复至 25%，主要反映今年原材料价格及通胀回落，带动毛利率改善，加上零售及供应渠道管理改善，皆有助集团今年盈利表现。股价现值相等于今年预测市盈率27 倍及预测市盈增长率(PEG)1 倍，较康师傅(00322)同期约26 倍的估值略高，惟旺旺近两年旗下产品收入增长稳定，后者则销售则出现放缓，于方便面的市占率亦受压，因此旺旺估值相对较高。

　　技术走势：股价近日受制保历加通道顶部回落，惟于20 天线。现支持，若能稳守其上，加上14 日RSI 及MACD 走势改善，有利股价挑战高位，因此建议趁低吸纳。