巴克莱：国泰成本削减不足 更喜东航

　　新浪财经讯 05月10日消息，国泰预告2012年上半年财务业绩将令人失望。巴克莱发表报告，认为其削减成本的措施并不足够，比如应该取消或推迟飞机订单，并指机队升级亦将带来相应代价。该行维持国泰“减持”评级，目标价15.72元，并指相较之下更喜东方航空(0670-HK)。

　　国泰预告2012年上半年财务业绩失望，原因是收益率疲弱、油价高企，公司已采取一系列成本削减措施，包括降低可运载量、推出自愿无薪假期、加速用更节省能源的波音777替换波音747等。

　　巴克莱表示，注意到公司并无计划取消或推迟飞机订单，但该行认为有必要。降低航班频率而又接受额外的飞机交付，只会导致机队的利用率降低，且这只是对需求疲弱的一种简单应对，并非透过积极主动的措施来控制机队扩充。

　　至于机队升级，该行认为从波音747升级至波音777可以降低能源消耗，但并非没有代价，相信折旧费用将上升，且若747的处理价低于账面价值，或带来相关损失。

　　巴克莱表示，偏好东方航空(0670-HK)多于国泰，原因包括：东航拥有更具弹性的内地市场；国内航线一般可将75%的燃油价格上涨转嫁予客户，而国际航线仅可转嫁50%；东航可受惠于潜在的人民币升值，而国泰则无。