4月份进出口数据点评:外需疲软,内需更令人担忧

东方证券股份有限公司 邵宇


　　进出口增速明显弱于预期。4月份我国出口额同比增长4.9%,进口额同比增长0.3%,分别较上月下降了4和5个百分点。从环比来看,4月份出口额和进口额分别较3月份下降了1.5%和9.7%。4月份我国进出口非常疲软,尤其是进口回落至零增长,说明当前外需疲软、内需也明显恶化。这与我们“经济底部推迟至3季度以后”的判断完全一致,印证了当前经济增速仍处于快速下滑阶段。

　　加工贸易的进口额负增长预示着未来我国出口增速还将继续下滑。分贸易方式来看,4月份一般贸易出口额和进口额分别增长5.7%和2.1%,来料加工装配贸易出口额和进口额分别下降了17.4%和13.3%,进料加工贸易出口额和进口额分别增长了5.%和-1.8%。考虑到加工贸易在我国出口额中占半壁江山,加工贸易进口额负增长意味着我国出口增速还将继续下滑。

　　与欧盟、日本和东南亚部分国家的贸易较弱,而与美国和资源型国家贸易仍然维持高增速。分国别来看,今年前4个月我国与欧盟、日本、印度、台湾和新加坡的进出口额增速分别为0.3%、-1.5%、-5.3%、-8.2%和-4.3%;而与美国和资源型国家的贸易非常强,4月份我国与美国、加拿大、澳大利亚、巴西、南非和俄罗斯的贸易额分别累计增长9.2%、9.6%、13.6%、14.4%、26.9%和27.7%。

　　东部沿海地区出口增速显著下降,中西部部分省份出口贸易大幅增长。今年前4个月,广东、江苏、浙江、上海、山东、福建和北京的出口增速分别为5.5%、1.7%、4.2%、1.2%、-6.3%、7.6%和2.9%,而重庆、河南、广西、四川和江西出口额分别累计增长190%、120%、29.3%、62.8%和38.9%。

　　农产品进口增速较高,而煤炭、集装箱和部分轻工制品出口增速较弱。分产品来看,由于国内通货膨胀较高,今年以来农产品及相关商品的进口增速较高,水果类、谷物类、大豆、食用植物油和肥料的进口增速分别为53.8%、305.7%、13%、27.1%和58.1%;出口产品中,煤及褐煤、焦炭及半焦炭、集装箱出口额分别累计下降了43.4%、83.4%和40.6%,纺织、服装、箱包和鞋类出口额增速分别为-0.3%、1%、4.1%和4.2%。

　　固定收益策略:考虑到经济增速继续下滑以及3季度CPI将回落至2%附近,经济基本面有利于高评级信用债和国债的表现。