交银施罗德：经济持续放缓 通胀或仍将逐渐下滑

　　新浪财经讯 今日，国家统计局公布4月份物价数据，3月份CPI上涨3.4%，涨幅比上月提高0.2个百分点。PPI下跌0.7%，涨幅比上月回落0.4个百分点。

　　以下为交银施罗德基金点评观点：

　　从各项对CPI的贡献来看，4月食品价格通胀显著回落，环比下降0.9%，结合猪肉价格的走势来看，食品通胀压力进一步缓解。然而非食品价格通胀压力尤存，环比上涨0.3%。我们预计，上半年的CPI可能将持续下降至3%左右。

　　PPI的大幅度回落说明全球和中国需求都较低迷。对企业来说，预计一季度可能是全年盈利低点，二季度可能大致持平或者小幅上升。企业盈利能力未来或会有一定程度恢复，但是考虑到存货周转率处在历史最低水平，资产负债率处在历史最高水平，意味着未来依靠需求刺激来增加企业杠杆、提高投资意愿的难度相对比较大，表明3-4季度回升力度可能也并不能过高预期。

　　政策方面，通胀压力的进一步缓解，为政策放松提供了空间，我们预计今年仍可能下调存准2-3次，其中二季度很可能仍有1次下调存准，短期内下调贷款基准利率的概率较低。