兴业证券：出口整体疲软 改观仍需时日

　　兴业证券

　　4月出口同比增长4.9%，进口同比增长0.3%，实现贸易顺差184.3亿美元。其中，一般及加工贸易进出口同比均回落，尤其是加工进口同比降幅明显扩大，考虑到加工进口的领先性，或指向短期加工出口仍将处于低位。出口方面，4月对日出口略升，对美、东盟、韩均回落，而对欧盟降幅扩大，同时主要出口产品，包括机电、高新技术、纺织服装等均回落。进口方面，4月对主要贸易伙伴(除美国外)进口增速均有不同程度的回落，同时大宗商品进口全面回落，对总进口同比贡献仅为1.5%。

　　内外需疲弱拖累整体进出口，“涨潮”仍需时日。4月制造业采购经理指数数据显示进出口有复苏迹象，但数据不及预期，显示内外需仍疲弱。出口方面，美国复苏减速以及欧洲政治风险震荡是重要拖累因素，另外考虑到历史数据显示中国出口同比与人民币有效汇率走势负相关并大约滞后3个月，而近期人民币有效汇率升至阶段性高位，也一定程度拖累出口增速。而进口方面，4月中国对主要贸易伙伴(除美国外)进口增速均有所回落，同时大宗商品进口几乎全面回落，均指向内需仍较弱。但值得注意的是，在进口回落的背景下，高新技术产品进口占比上升，这是积极的方面，但不改整体需求疲弱的现状。因此，目前仍看不到“涨潮”迹象。