广发期货周报：关注螺纹钢反弹后的沽空机会

　　夏才俊   钢材研究员

　　要点：

　　近期的钢材供求状况趋弱：一方面，建筑钢材消费增速不及往年，且3、4月份的传统小旺季已经过去，后期的需求不容乐观；另一方面，钢材供应量在历史高位水平运行。而沪钢的技术形态也较为看跌。在疲弱供需面及看跌技术面的共振作用下，沪钢仍存在较大的下跌空间，不排除沪钢跌向4000一线的可能。经济数据疲弱，上周末央行下调存款准备金率，将在短期内提振沪钢走势。操作上，关注反弹后的沽空机会。

　　4月规模以上工业增加值同比增9.3% 环比增0.35%

　　2012年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回落2.6个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长11.0%。

　　4月CPI同比上涨3.4% 1-4月上涨3.7%

　　2012年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%。其中，城市上涨3.4%，农村上涨3.3%；食品价格上涨7.0%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨4.1%，服务项目价格上涨1.7%。1-4月份平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.7%。

　　4月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市持平(涨跌幅度为0)，农村下降0.2%；食品价格下降0.9%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.3%，服务项目价格上涨0.5%。

　　4月PPI同比下降0.7% 1-4月同比降0.1%

　　2012年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比持平(涨跌幅度为0)。2012年1—4月份平均，工业生产者出厂价格同比下降0.1%，工业生产者购进价格同比上涨0.6%。

　　关注反弹后的沽空机会

　　上周，沪钢低位震荡。最终RB1210收于4150，周跌幅106或2.49%。现货价格加速下跌，而钢厂也紧跟现货市场下调出厂价格，市场悲观情绪渐浓。

　　经济数据出炉，加剧市场担忧。一季度GDP仅为8.1%，连续5个季度回落；前4月投资20.2%的增速，创下2003年以来最低；4月工业增加值录得近3年最低，而PPI也连续两个月负增长，跌幅扩大至0.7%。5月12日，央行晚间公告称从2012年5月18日起，下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性意图明显。

　　近期，部分城市开始定向刺激刚需入市。武汉、南京、南昌、沈阳、广州等城市上调公积金贷款余额上限，沈阳则通过缩短公积金缴存时间鼓励年轻职工首次购房。在差别化的政策下，自住刚性需求为主的购房者将会获得更多的购房机会。但在楼市调控主基调未实质性转向的情况下，房地产市场的前景仍然难以让人乐观。而房地产市场对钢材市场的实质性拉动，通常在房企拿地和项目开工之后。从目前的情况来看，开发商对新项目的开工仍然十分谨慎。

　　基础设施建设方面，在“扩内需、保增长、调结构”的政策主线下，政府对“铁公基”项目的投资增速明显放缓。当前的政策对在建及续建项目进行政策倾斜，基建投资有望出现一定程度回升，但铁路及高速公路的高额负债压缩了基建投资的增长空间，投资者对此不能过于乐观。

　　从房地产、基建及等用钢大户的发展态势来看，今年的钢材消费难有明显起色。随着消费淡季的到来，实际需求将会出现下滑，钢材市场将面临更大压力。

　　一季度钢材价格出现明显反弹，钢厂盈利状况得以改善。3月份钢铁企业扭亏为盈，实现利润20.84亿元。在钢铁产能严重过剩的情况下，“微利”就可以促使钢厂开足马力生产。但钢厂开工及停工所需的成本却使得钢厂的限产、停产措施显得相对滞后。虽然近期钢价出现一定回调，但大部分钢厂并未出现明显亏损，后期钢材供应量将维持高位运行状态。国家统计局数据显示，3月份全国粗钢产量达到创纪录的6158万吨，日均粗钢产量达到198.65万吨。而中钢协的数据显示，4月下旬重点大中型钢铁企业粗钢日产量达到166.9万吨，环比中旬增加3.2%，全国预估日产量为203.5万吨，环比中旬增加1.5%。数据同时显示，4月全月全国粗钢日产量为202.58万吨，较3月实际日产量198.65万吨增加2%，再次创下历史新高。

　　3、4月份为建筑钢材消费的阶段性旺季，现货库存出现小幅下降，但仍明显高于去年同期水平。截至5月4日，全国主要城市的螺纹钢库存总量为736.80万吨，较前一周减少14.47万吨，但较去年同期增加23.1%；线材库存总量为200.42万吨，较前一周减少3.20万吨，较去年同期增加18.%。随着消费旺季的结束和钢材供应量的增加，现货市场的去库存压力将会更为艰巨。

　　近期的钢材供求状况趋弱：一方面，建筑钢材消费增速不及往年，且3、4月份的传统小旺季已经过去，后期的需求不容乐观；另一方面，钢材供应量在历史高位水平运行。而沪钢的技术形态也较为看跌。在疲弱供需面及看跌技术面的共振作用下，沪钢仍存在较大的下跌空间，不排除沪钢跌向4000一线的可能。经济数据疲弱，上周末央行下调存款准备金率，将在短期内提振沪钢走势。操作上，关注反弹后的沽空机会。