一周策略：控制权益类基金投资比例

　　新浪基金研究中心 庄正

　　1、大类资产配置参考

　　对于央行调整准备金模型来说，统计局公布的一些列经济数据一定另它备受考验。统计数据显示，2012年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%；央行今日公布4月份人民币贷款增6818亿元，增速下降；等等。因此5月12日晚间，央行宣布从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。速度、结构、物价从央行举措看，货币政策的重点已转移至保增长。

　　上周公布的一季度央行货币政策执行报告显示，金融机构贷款利率总体有所下降，3月份非金融机构企业及其他部门贷款加权平均利率为7.61%，比年初下降0.40个百分点，提升股权市场价值。

　　2、偏股基金策略

　　上周市场下跌，罕见的出现大盘风格指数大幅跑输中小盘风格，譬如中证500周跌幅1.13%，而中证100周跌幅3.21%，大盘价值股下跌中的不败神话“破灭”。主动管理股票基金整体受仓位因素和配置影响跌幅较小，大幅战胜全市场指数。

　　部分仓位较重、偏重大盘成长风格基金公司旗下基金跌幅较大，譬如泰达宏利旗下泰达宏利精选股票、泰达宏利市值优选；景顺长城旗下景顺长城公司治理、景顺长城精选蓝筹等，跌幅均在3%以上。不可否认，以上两家公司旗下的产品长期业绩优秀，尤其是泰达宏利旗下基金风控出色。

　　管理层的确在大力推动蓝筹股票的长期价值投资理念，但机构配置却仍不积极，主要是大盘蓝筹股票的赚钱效应较弱，目前投资者关心的是大盘蓝筹风格基金的抗跌效应，投资者的耐心有限。

　　3、债券基金策略

　　上周中国人民银行降低存款准备金0.5个百分点，在向货币市场注入流动性的同时，刺激市场预期向货币政策宽松步伐逐步加快转变，对债市影响积极。无疑长期纯债型和中短期纯债型债券基金，收益率更稳定，但可以投资一级市场股票的稳健债券型，目前一级市场估值合理，具有一定无风险套利空间；可以投资二级市场股票的激进债券型基金也是较好回报率提升器。建议关注后两类基金的市场表现，推荐广发增强债券、鹏华丰润封闭、工银添颐债券等。

　　4、QDII基金策略

　　上周恒生指数的跌幅，创下了2011年9月以来跌幅之最。希腊政局不稳，导致希腊退出欧元区的风险上升，西班牙银行股和政府债券下跌，美国就业数据弱过预期，JP摩根爆出近20亿美元巨额亏损等，令海外市场风险陡增。投资者选择其实是应该相信低利率能持续推升股权资产的价格，目前的困难只是暂时的。建议投资者仍维持对权益类QDII基金的常规配置，但要警惕大宗商品和黄金。