上海中期：下探回升 豆粕市场仍存变数

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场周一继续下挫，受到欧洲经济前景忧虑下引发的风险资产普遍跌势拖累，基金进一步抛盘打压。交易活跃的7月大豆合约收跌19美分至每蒲式耳1387美分。

　　今日连粕下探回升，主力M1301合约低开高走，开盘3096元/吨，最高价为3137元/吨，最低下探3066元/吨，尾盘收于3134元/吨，较前一交易结算价下跌13元/吨。交易量大幅增加为225.0万张，持仓量小幅削减6298张至86.5万张。近月M1209合约增仓上行，更显强势，尾盘上涨至3274元/吨，收高9点，站上60日均线。市场或将出现反弹，趋势线空单离场后跟随市场节奏短线交易，关注5日均线压力。

　　全球经济前景忧虑是近期商品市场走弱的主要因素，美国非农数据悲观，欧洲主要国家改选，问题愈演愈烈，为金融市场带来压力，商品市场回落。美豆基金净多单创纪录，在宏观经济前景不稳下，市场抛盘显著。基金抛盘扩大美豆回落空间，短期将出现弱势格局。同时，近期公布的国内经济数据同样低迷，抑制商品市场权限回落。尽管上周末央行降准也没能刺激市场，在快速回落后，今日商品市场产生分歧，多数品种有止跌之势。

　　基本面中，5月美国农业部报告仍利多豆类市场，预计2011/12年度美国大豆结转库存预估值下调至2.1亿蒲式耳，4月预估为2.5亿。同时预计2012/13年度美豆结转库存为1.45亿蒲式耳，亦低于市场预估均值1.64亿。未来大豆供应偏向紧张。近期美豆上涨速度大于玉米，在种植过程中，农户种植热情有所改变，种植大豆量有提高现象。近三周大豆播种迅速，目前种植率已经达到46%，远高于去年同期水平和五年均值。

　　同时，近期美国大豆玉米种植带天气良好，温度与湿度均适合大豆的生长，大豆出苗率达到16%，去年同期仅为3%，五年均值为5%。美豆种植开局顺利，为后期播种和单产增长奠定了基础。此外，美豆进入生长期后，天气情况将开始主动价格，国内油厂豆粕库存偏紧对豆粕价格有一定支持。同时豆粕下游需求有望好转，近期生猪价格止跌企稳，养殖户养殖热情有所提高，未来有望提振豆粕需求。全球宏观环境错综复杂，豆类市场存在变数，短期市场出现反弹，若宏观环境改善，美豆有望再现新高，否则反弹只是昙花一现。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)