上海中期：豆粕大幅增仓下行 仍显疲态

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场周一止跌反弹，因市场传言中国将继续进口大豆。交易活跃的7月大豆合约收高26美分至每蒲式耳1413美分。

　　连粕今日表现平平，显示反弹力度不足，午后大幅回落，主力M1301合约开盘3128元/吨，最高价为3144元/吨，最低下探3068元/吨，尾盘收于3081元/吨，较前一交易结算价下跌34元/吨。交易量大幅增加为282.7万张，持仓量同样增加13.8万张至100.3万张。近月M1209合约大幅减仓回落，跌破3200整数关口压力，尾盘收于3197元/吨，收低60点。主力合约盘中增仓打压价格明显，短期市场弱势格局短难以改变，偏空思路交易。

　　全球经济前景忧虑是近期商品市场走弱的主要因素，美国非农数据悲观，欧洲主要国家改选，问题愈演愈烈，为金融市场带来压力，商品市场回落。美豆基金净多单创纪录，在宏观经济前景不稳下，市场抛盘显著。基金抛盘扩大美豆回落空间，短期将出现弱势格局。同时，近期公布的国内经济数据同样低迷，抑制商品市场权限回落。尽管上周末央行降准也没能刺激市场，在快速回落后，今日商品市场产生分歧，多数品种有止跌之势。

　　基本面中，5月美国农业部报告仍利多豆类市场，预计2011/12年度美国大豆结转库存预估值下调至2.1亿蒲式耳，4月预估为2.5亿。同时预计2012/13年度美豆结转库存为1.45亿蒲式耳，亦低于市场预估均值1.64亿。未来大豆供应偏向紧张。近期美豆上涨速度大于玉米，在种植过程中，农户种植热情有所改变，种植大豆量有提高现象。近三周大豆播种迅速，目前种植率已经达到46%，远高于去年同期水平和五年均值。同时，近期美国大豆玉米种植带天气良好，温度与湿度均适合大豆的生长，大豆出苗率达到16%，去年同期仅为3%，五年均值为5%。美豆种植开局顺利，为后期播种和单产增长奠定了基础。此外，美豆进入生长期后，天气情况将开始主动价格，国内油厂豆粕库存偏紧对豆粕价格有一定支持。同时国家已经开始收购冻猪肉，预计6月初期猪肉价格有望迎来反弹，若养殖收益提高，则有望提振豆粕需求。全球宏观环境错综复杂，豆类市场仍显疲态，若宏观环境改善，美豆有望持续上行，再现新高，否则反弹只是昙花一现。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)