美股评论：投资顾问的戴蒙法则

　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，其实摩根大通CEO戴蒙之所以会出事，成功带来的自负是一个重大原因，而在投资顾问当中，这样的经验也有很大的借鉴意义。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　追逐赢家，这样的策略却常常会使得我们成为输家。

　　之所以会出现这样的情况，是因为赢家成为赢家之后，往往就会发生变化。他的成功让他的自信心爆棚，直接发展成了自负。尤其是连续几次成功之后，他就会真的轻飘飘，很容易就会去做愚蠢的事情。

　　如果说这些话让你想起了摩根大通(JPM)的事情，那是因为事实就是，这事情正是这规律的绝佳诠释。在2008年的金融危机当中，该银行几乎是毫发无伤地走了过来，在这种情况下，要求首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)正确认识自己，认识到运气在自己的成功当中起了很大的作用，确实也有点强人所难。

　　他和他的银行都一帆风顺，几年下来，自负也就渐渐膨胀，因此，当他们遭受了巨大的交易损失，彻底败坏了戴蒙和银行的名声，我们本不该对此感到惊奇的。

　　我们可以说，自负之后总归是要失败的，如果想要多吸引眼球一些，也可以称作是戴蒙法则。

　　不必说，这样的法则绝不仅仅只是适用于首席执行官们或者大投资银行。投资顾问也是一样，在投资顾问们当中，过去的成功常常可以让他们在面对投资风险时变得愈来愈大胆。

　　《赫伯特金融摘要》追踪着数百个投资组合模型，我们可以假定有这样一种投资策略——投资者每年年底根据前一年的统计，选择表现最好者作为自己下一年度的选择。

　　结果是，过去二十年间，这种追逐赢家的策略会让投资者年平均亏损23.0%。不消说，无论我们怎么去看，都不能不承认这是一种彻头彻尾的失败。

　　或许，顾问当中自负情绪最有趣的例子应该是来自格兰维尔(Joe Granville)，Granville Market Letter的编辑。在成功地预测到了1981年1月的股市顶部，并因此登上了《纽约时报》的头版之后，格兰维尔——该怎么形容呢？他自己都日益变成自己的狂热粉丝了。

　　在几个月的时间当中，看上去，他已经成为了一个不可能犯错误的人。他做出的决定一个比一个大胆，而这些决定又一个接着一个被证明是正确的。于是，他开始去做更愚蠢的事情了，比如说试图预测地震的发生时间。他甚至宣称，自己获得了解开股市谜团的钥匙，因此应该获得诺贝尔经济学奖。

　　接着，1982年的牛市到来了，这次格兰维尔竟然一点都没有预见到。他绝对不愿意相信自己竟然会错，于是在牛市开始之后，他数年间一直顽固地坚持看空的立场。结果是，他的投资通讯过去几十年的历史表现排名在业界名落孙山。

　　当然，必须明确的是，我们提出戴蒙法则当然不是号召给那些表现记录可怕的顾问以信任。

　　事实上，这是告诉我们，如果一位顾问长期表现出色，哪怕有那么一两个季度表现不佳，也不该成为被自动抛弃的理由。相反，我们或许有理由相信，近期的磕磕绊绊会让这位顾问变得更加谦卑，于是相对于那些连续成功者，他犯下愚蠢错误的可能性也会降低。(子衿)