焦健：趋势交易中的心理管理

　　新浪财经讯 5月19日，由中国证监会研究中心、北京证监局举办的“第7届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为中粮期货有限公司总经理助理焦健发言实录。

　　焦健：玩交易的人有一句话，玩儿的就是心跳。我们今天说的就是，在正常的心跳下咱们玩儿法？

　　整个市场的状态应该就是两大类，一种是波动性，还有一类趋势性。波动性的状态是一个弱平衡，大概是60%的时候就是弱平衡，剩下的就是失衡状态，这里面一个带有哲学思想的方法，就是互相之间的刺激，不断的上升。我想做过交易的人，在市场上做的人都会熟悉这两种状态。

　　这是美国NMA做的一个统计数据，它主要是针对做CTA这里面的统计数据，业绩比较，黑的是他们的业绩，白的是SB500，将近20年的历史，他们两者之间差了8到10倍。美国人的期货市场就是从80年代初期开始大发展的，尽管它的历史说起来很长，19世纪就开始，原因就在于70年代柏林顿森林(音)的那套体系的挖掘，美元体系就开始变了，美元是一个基价，所以它金融的资产，包括大宗商品资产都会出现很大的变化，这种逻辑关系就是这样自然而然就出现了，所以这个市场就发展起来了。

　　现在看我们国家的状态，我们的汇率，利率，汇率走在利率前面，已经开始了，利率期货一定要往前走，我们现在是世界第二大经济体，这一步是一定要走的，而且现在有明显的迹象开始加速。

　　利率一定变化，汇率一旦变化，意味着人民币的这个尺子也要变化，这样的话自然就会出现对风险管理的需求。

　　今天中国就处在这个门槛，这一步很快就要迈过去了，这个20年就是我们今后的20年，甚至比它还要波澜壮阔。如果你要跟着这种大趋势，你就是在玩儿勇敢者的游戏了。但是这个市场到底怎么回事呢，我们原来传统的东西都做了一个假设，我假设人是理性的，做的决策都是理性的，所以更多的东西是通过商品本身的供需关系来决定这个市场，这是一个前提假设。

　　现在经过这么多年下来不是这么回事，现代人开始对这个假设表示怀疑，而且做了很多的探讨，在这点上来讲，欧美人走得是比较前面的。他们最后发现人在做决策的时候根本不是那么回事。

　　所谓的商品属性，就是供求关系，金融属性说到根子上，就是一种预期心理，这涉及到心理状态。这两个东西一叠加以后，这个市场就波澜壮阔了，有的时候这两个会互相促进，互相推动，有的时候它会互相的抑制。

　　大家知道肯恩斯(音)，一个经济学家，他赚的钱比他在牛津大学上课所得到的收入要高得多，很成功，他的学生问他，你教我们这些供求关系，你在市场上我们也试着用，老是失败，他说那个是我必须教的，也是你们必须学的，但是不是我必须用的。他用的就是对市场心理的判断。

　　这是人的大脑解剖图，两个重要的地方里面黄色的，性能核，外面就是大脑皮层，里面那个核，这个人类进化几百万年得到的，最核心的东西。

　　我们来看看这个市场，实际上都是盲人摸象，很多人受传统的想法，就去摸左边这两条腿，基本面，技术面，更多去找那个点，我们认为应该看看市场参与者群体的心理状态是怎么样的，同时还要考虑你自己的心理是怎么样的，这时候你再考虑这个市场是怎么回事。

　　由于这个市场的发展，在美国称之为行为金融学，是80年代开始到今天，就20多年的历史，但是它发展得很快。这个得益于有一拨人在研究。有一位犹太学者卡尼曼，他在研究市场心理预期这块，他最后是以心理学家的名誉拿到了诺贝尔奖，他认为人不是理性的，把假设条件做了一些修正。在整个发展过程中，在市场上也慢慢的人们越来越感觉到，尤其在金融市场上行为的影响，甚至比基本面影响还要大。

　　现在在国外已经慢慢的形成了一套心理培训这方面的内容，甚至成了一个行业。我认为今后我们要去培养一些CTA的话，可能走这条路是一条捷径。

　　我们看一下群体的心理特征是那些，比较典型的是从众心理，崇拜权威，不管你喜欢不喜欢，最后都会这样，还有就是消息，互相的串流，人在一起都有这么一个状态，主要是受群体的影响，这是群体的特征。

　　我们再看一下个人的特征，对我们交易比较有影响的，过度自信，你如果买了一个单子，来的消息你会过滤，还有前景预期。对人类所有的定义里面最糟糕的定义，就是人是认为自己是理性的，实际上人不可能是理性的。因为不理性感情的东西多一些，我们才会有一些色彩斑斓的故事。你实际上很多的道理都知道，知是一方面，行是另一方面，这两者之间有一个很大的桥梁架着，你知道，但是你要践行是另外一回事，尤其人和金钱打交道的时候，人就迷茫了。假设这样一个场景，我们去走一个像桌子这么宽的一个板子，放在地上大家走，很多人会很容易轻松，闭着眼睛就能走过去。但是我们换一个场景，如果把这个板子架在20层楼之间，你再走走，那个心态就完全不一样，环境变了，状态变了，你的心态肯定是要变的。因为你老是在地上走板子，你根本没上高楼走过，你哪有感受啊。所以完全是两回事。

　　正因为这样，我们以前很多的做法，喜欢找一些分析，不是说那不行，但是你花了太多的精力去找，反过来内心的东西想得少了，实际上内心的东西可能显得更重要。这个3M，就是心态，金钱和市场，第一个因素占60%，第二个占2、30%，这两个加起来就8、90%了，最后市场占10%，确确实实心态是很重要的。

　　这个大拇指在手的功能里面占了60%，第二个占30%，这两个加起来占90%，如果大拇指还在的话你做缝合没问题，如果这个没了，医生基本上建议你的手别再做康复了，没意义，因为你60%的功能都已经不存在了。所以心态就处在大拇指这么一个状态，非常重要。而我们恰恰很多的想法就是没有往自己内心去看。现在行为心理学包括神经心理学，现在新的学科慢慢的开始往我们的内心在寻找。这个老先生谁都知道，他在对投资者品行的定义，这是他选接班人的标准，前两条都是谈的自我心态管理，第三条是你对别人的心态的洞察，没有一个字谈安全边界，投资估价理论，而我们现在市面上对巴菲特的介绍全是我后面讲的这些。恰恰精髓在这里。巴菲特在接班人的标准可不是开玩笑，这是他对投资者一辈子深刻的认识。

　　在这种情况下我们要考虑一下，心态到底应该怎么去约束。人的心是最难约束的。所以我们要一定我们的能力圈，要学会舍得，还要学会算计自己。这位女士非常成功，有一次私聊的时候谈到她的成功，她说我在中学的时候，我的第一任教练跟她说，你手感快，你就给我好好练前三拍，因为她个矮，她打球，一般人接不住的球她就能接住，这就是她的优势，她定准了这个优势，她成功了。

　　很多人说中国对商业不重视，你的价格合适不合适，全在于你的欲望和想法，这是春秋时代墨子的一句话，这个讲法跟现在的趋势定义是很像的。我们今天更多的是谈心态的想法。在这种趋势情况下，我们该怎么去管理自己的心态，我们做交易，你都是按照你的意识在做交易，你对市场，对自身的认识做交易，你的活法也是按照你的意识在活的。

　　第一，要建立一个基本的很大的原则，亏损是你交易的组成部分，亏损是必然的。你亏的时候你就要出来，这时候你要难受。刘翔在08年的时候退场这一幕，我认为是中国人很大的一个进步，他能够在这种情况下顶着那么大压力这样走下场，我认为比他跑一个亚军还来得更伟大，因为在中国传统里面是不可能的，如果他不这么走的话，就不会有今天。但是并不是所有的人都认为他这样走是对的。当时他走的时候，很多的评论，反对声音一片。

　　应对亏损，我们的交易是先亏后赢，很少说你买一个单子就全赢，所以你准备好亏损，亏了你就要难受。你在失败的时候，你连续失败，我还能恢复到我原来的状态，心理学上叫恢复力。

　　这位老先生是个书生，他带病打仗打了10年。他在头两年的时候老打败仗，最后他赢了。他打败仗的时候，他的谋士给皇帝写奏折，屡败屡战，他看完以后就说屡败屡战，最后他成功了。

　　所以从这点上来讲，他就是一种对失败的认识，这种百折不挠的思想是很管用的。我们以后做CTA交易员的培训，一定要注意心理的培训。

　　第二点，我们看看头寸，整个市场是一种不确定状态，人在不确定状况下都是有反感的，我们必须在不确定的状态下做出决策，叫有限理论选择，你把所有的东西都弄明白了，行情早就不知道到哪去了。所以在这种情况下，你要对有限的确定做评估和选择。最好的办法就是对概率和预期的一种估算，这种计算现在有大量的计算机辅助帮助我们去做。我们在做交易的时候，我们不仅要看到我们获利，更要看到赔率，后者比前者往往更重要。我做10个单子，有6、7次都赢了，但是每次赢很少的钱。另外一个人10个单子只有3到4次是赢，但是获利率非常大。

　　你的获利就来自于两个因素的叠加，一个就是趋势价差，还有一个是头寸。大家看这个人，可能不太知道，他叫亨利，这是在美国史上真正做期货的专家，而且做得很大，可能对他不太了解，但是他的资产可能有点听说。美国连续很多年的棒球冠军队红袜子，有钱了以后，他花了大价钱把棒球买下来。他把棒球的思路都用在期货上。

　　我们再看看第三个要关注的，关注时空，你趋势一定要有一个时空的展示过程。毛泽东这种心态，长征完了以后到延安写的诗，乌蒙磅礴走泥丸。正因为这样，他才把现在的困难看得不那么重了。我们一定也要有这样的思想。我们要追求这个势而不是去追求人，这是孔子讲的。我获利了，今天就获利了，你怎么去处理盈利就不一样。

　　大家看这个漫画，这是一个禅的故事，一个小和尚去禅院里面他去挑水，刚开始挑水的时候水老撒，从山下到山上，很多水都撒了。这时候禅师说你跟着大师兄挑两次水，看他怎么走的。当时到山下把水打满以后，放两片树叶在桶里，只看路不看水走了，到了寺庙水基本上还有80%。这个时候小和尚悟出来，我不说了，大家想想。

　　第四，就是离场。离场一定意义上来讲比进场心态还要重要。这是香港的中石油当年巴菲特投资中石油的一个案例。四年赚了7倍，而且他在平仓，2008年的5月到7月的平仓，恰恰是我们中石油在A股上市的时候，他平完了以后，因为当时巴菲特在里面宣扬，中石油能炒到48块钱，最近可能还没到10块钱。48块钱我个人认为10年之内可能不会再有了。

　　我们从哲学的角度来讲，实际上很多东西贵到头了就低了，它在很低的价位买进，大概一块多钱买的，最后在14到16块之间，我当时看了就觉得挺好笑的，怎么回事，差距太大了，同一个人不同的身份就能差那么大。

　　人性是什么，和天性正好是倒过来，人性希望越来越多，补有余，你不足的话，已经亏损了，我还给你拿过来。

　　离场，功成名就，在中国有名的名人里面，无论做政治的，有几个最后能功成名就的，很少。原因是到了最上面以后，他还是认为还要往上。

　　在这个行业里面，中国的文化在这里面是能够给我们提供很丰富的营养。传统文化希望我们应该往心里面找，何必到外面去求。但愿对大家有一些启发。中国传统的东西对我们这个行当是有很大的指导意义的，我们要保持一种很好的好奇心，去探索这个东西。

　　你看太极的老人是在对打，他不是在对打，是在融合，顺势而为，我们老是讲西方的博弈学，我希望我们真正到这个市场以后比较高的境界是融通，而不是对抗这个市场。我有一个寓言，我希望它会实现，中国传统的东西对我们这个行业会有很大的推动，我们会出大事。基于几点，第一，我们这个行业正处在一个大的发展期，10年，20年，前面说过客观存在的，整个风险管理将会有一个很大的市场。

　　第二个监管的规则越来越市场化，而且有利于市场良性的发展。

　　第三，我们有博大精深的传统文化，它给我们很大的养分，使得我们去修身养性，能够促进我们发展。我相信短则10年，长则20年，30年，我们一定会出大事，我相信大家是参与者和见证者。谢谢大家。