海通国际：腾讯控股升势凌厉 短期压力大

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　　腾讯(700)

　　腾讯第一季度收入增长52%至96.5亿元人民币，毛利增长40%至58.1亿元，毛利率60.2%。净利润同比增3%至29.5亿元，净利率30.7%，较去年第四季下降1.5个百分点。互联网增值服务收入为73.8亿元，按年增长41%，按季增长15%。其中，社区及开放平台(非游戏IVAS)收入为20.6亿元，同比增长23%，环比增长6%。游戏收入为53.2亿元，同比增长49%，环比增长19%，受惠于春节假期及寒假，《CF》、《QQ炫舞》、《DNF》、《英雄联盟》和《QQ飞车》等游戏均有理想表现。无线增值业务收入9.1亿元，同比上升17%，环比上升7%。广告收入5.4亿元，同比增长92%，环比下降10%，主要反映季节性因素。今次业绩更首次披露电子商务业务情况，收入为7.53亿元，毛利率仅2.76%，业务仍处于开发期。QQ空间活跃用户达5.767亿，环比增5%，同比增10%。“朋友网”活跃账户数达到2.145亿，环比增6%，同比增30%。“QQ游戏”开放平台最高同时在线账户数为880万，环比增5%，同比增14 %。在用户数目及用户活跃度显著增长的情况下，社区及开放平台收入增长迅速。Facebook上市的效应下，腾讯股价近月升势凌厉。市场预测腾讯今明两年每股盈利增长分别为12%及17%，目前预测市盈率近29倍，估值水平有点偏高，加上短期成本压力大，后市宜稍作观望。