国元香港：买入宏华集团 目标价1.41港元

　　全球最大的陆地钻机制造商之一：

　　宏华集团是专业从事石油钻机、海洋工程及石油勘探开发装备的研究、设计、制造、总装成套的大型设备制造及钻井工程服务企业，是中国最大的石油钻机成套出口企业和全球最大的陆地石油钻机制造商之一。公司的陆地钻机在四川广汉生产，占到1000亩，产能为100-150台钻机，300-500台泥浆泵，集团人员为3500-4000人，其中10%为研发人员，客户区域主要是俄语片区、中东和南美等，钻井深度1000-10000米，一般是5000-7000米，可以自主研发制造顶驱和泥浆泵。

　　在手陆地钻机订单饱满：

　　截止到2012年3月底，公司在手陆地钻机订单62台，其中有7台NDC的订单需要2013年才能交货，订单额为3亿美元，剩下的55台钻机订单额约为35-36亿元人民币左右，在手订单额达到历史最高水平。随着陆地钻机的订单增长，公司的零部件业务将快速增长。一般公司于当年8月份之前签订的订单于当年能确认收入，因此2012年公司能确认交付的陆地钻机额将高于这一数字。与此同时，NDC的订单对公司2013年的业绩形成一定支撑，该订单要求在人工岛上面装机，要求比较高。

　　新添油服和海工双翼：

　　海工设备基地在江苏启动，占地2000亩，有1770米的海岸线，现在处于设备调试阶段，预计于2012年7月投产。另外一块业务为油服工程服务，2011年主要是在新疆和哈萨克斯坦，产生2000多万的收入，2011年亏损，2012年业绩应该会有较好表现。2011年公司在新疆吐哈油田，公司共完钻3200-3500米3口井，在哈萨克斯坦油田完成钻机进尺2770米。在非常规油气方面，公司首先提供设备，如连续油管钻机、6000马力压裂泵等，逐步形成设备+服务的成套方案服务，未来拿到较好的区块，开发页岩气。

　　首次关注并给予买入评级，目标价1.41港元：

　　预计公司2012、2013年的EPS分别为0.141、0.157港元。利用PE法为其估值，设定目标价格为1.41港元，相当于2012、2013年的市盈率分别为10倍和9倍，对应的pb为0.84和0.79，较现价有28%的上升空间，首次投资评级为买入。

　　目标价：HK$ 1.41

　　现价：HK$ 1.1

　　预期升幅：+28%