美股评论：企业内线人士力挺后市

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，从企业内线人士交易自己股票的情况看来，当前他们对自己企业的前景还是较有信心的，因此市场走向更加疲软的可能性较为有限。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　从企业内线人士的行为看来，牛市似乎是躲开了一颗子弹——这已经不是第一次了。

　　我之所以这样说，是因为在过去几周当中，面对着市场的疲软，如果内线人士的反应和本月早些时候高点出现的时候类似，都是加速卖出，那么情况就非常不容乐观了。

　　可是，这样的事情并没有发生。

　　我们可以考虑一下内线人士售出自己公司股票与买进数量的比率。Argus Research发行的Vickers Weekly Insider Report显示，这一比率过去四十年间的平均水平是在2比1到2.5比1上下。如果眼下的水平低于长期平均数字，就是看涨的信号，而反过来就是看空。

　　根据最新一期的Vickers Weekly Insider Report，截至上周五的一周当中，这一比率的水平只有1.63比1。不消说，根据前面的介绍，这一数字从绝对水平看来是让人乐观的，而且从相对水平看来，我们同样有高兴的理由，因为在本月初市场处于高点的时候，这一比率曾经达到了5.71比1。

　　3月间，这一比率更是曾经高达6.56比1，为2011年4月以来的最高水平，而2011年4月，正是夏秋盘整开始的前夜。

　　卖出买进比率的大幅度下跌是一个非常值得高兴的信号，因为这意味着内线人士对自己企业抱有足够的信心，相信后者能够迅速获得出色表现，因此他们才坚持在盘整期间也持有自己企业的股票。

　　事实上，他们现在不但是在坚持持有，而且还在买进更多。上一次内线人士的表现像今天这样让人欣慰，还是去年11月的事情。

　　当然，可能有些人会问， 今年春季早些时候，内线人士的卖出非常活跃，但是市场不是依然一路上涨，一直涨到了本月上旬的高点吗？密歇根大学教授赛罕(Nejat Seyhun)将自己的大量时间和精力都投入了企业内线人士行为的研究，他对这样的问题作出了解释：内线人士卖出和内线人士卖出也是不一样的。

　　赛罕指出，当股价较高时，内线人士的卖出行为相对而言是较为良性的。这些卖出行为并不能自动解读为他们已经对公司的未来失去了信心，相反，这在多数时候都只是内线人士利用高股价的机会，兑现自己所获得的股票带来的利润。

　　相反，若是市场在盘整当中，而内线人士又大举卖出股票，这就值得担心了。大多数情况下，这样的卖出确实是意味着内线人士已经对自己企业和股票的前景失去了信心。

　　因此，根据赛罕的研究，这样的卖出事实上确实常常是市场疲软行情的先声。

　　幸运的是，内线人士最近几周的表现并不是这样解读的。(子衿)