上海中期：以时间换空间 郑棉弱势难改

　　今天郑棉期价弱势震荡，1301合约已经成为主力合约，收盘报每吨19560元，较昨天结算价下跌30元，跌幅0.15%，增仓3626手；1209合约，收报每吨18765元，较昨天结算价下跌15元，跌幅0.08%。郑棉弱势格局难改，策略上观望为主，以时间换空间。

　　根据近期调研，由于国内棉价相对国外过低，中小棉纱企业停工放假较多，并且逐渐进入夏天淡季，短期需求难有起色。国际大环境上，隔夜市场企稳反弹，美棉7月合约上涨3.4%，收于每磅73.94美分，总体弱势格局没有改变。

　　前期影响郑棉市场的利空因素也没有改变。一是印度放开出口政策，允许印度国有棉花公司重新出口棉花；二是国内企业接到新增的滑准税配额，利于进口，拉低国内棉价；三是下年度全球棉花库存急剧增加。根据美国农业部报告，2012/13年度全球棉花产量2540.6万吨，消费2394.1万吨，进口819.5万吨，出口819.1万吨，期末库存1605.7万吨。较本年度的1456.2万吨增加了149.5万吨，增加幅度为10%，创近年新高。这样，预计下年度全球库存消费比为67%，高于本年度的62.8%。

　　由于收储实际启动要等到9月份才开始，短期郑棉缺少利多因素支持，仍将维持弱势，策略上观望为主，以时间换空间。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)