私募周报：私募寻找估值安全边际 看多蓝筹

　　——阳光私募基金周报(2012年5月21日-2012年5月25日)

　　新浪基金研究中心 　郭乙臻

　　一、一周私募大事记

　　1、股市震荡下挫 私募风云榜三甲易主：受近期股市震荡下挫的影响，截止到2012年5月22日，塔晶投资的塔晶狮王、塔晶狮王二号暂时跌出了三甲的行列，被德源安资产的德源安1期(今年的收益率为49.57%)和德源安战略成长3号(今年收益率为44.53%)替代。(《21世纪经济报道》)

　　点评：从近几个月的赛事情况来看，信托组前十的排名基本是塔晶投资和德源安资产间的竞争，两家投资顾问公司占掉了十只产品中的六个席位。私募风云榜的赛事每年都是风起云涌，不过无论谁夺冠，都希望有更多奉献给投资者绝对回报的产品。

　　2、私募重仓股上演择股奇观 各自牵牛抱团抓熊：据统计，今年二季度以来私募基金重仓前10只牛股分别被10位投资经理抓住，且未有交叉持股现象。其中涨势最好的中化岩土，被盈融达旗下的曹湘军抓住，一季度末新进30.53万股。与私募重仓的牛股不同，走势较差的股票则得到不同私募经理的交叉持有。也就是说，私募基金“抓熊掌”却有不约而同的态势。跌势最快的劲胜股份，分别被武当旗下的田荣华、云程泰旗下的魏上云踩中，一季度末合计有5只私募产品新进该股。(《证券日报》)

　　点评：二季度以来，上证指数先扬后抑。据统计，截至5月23日，上证指数4月以来累计上涨4.45%，其中4月份涨5.90%，5月份下跌1.45%。大盘的骤热骤冷，令私募基金倍感不适，重仓股出现两极分化。

　　3、私募借道公募涉足QDII专户：时至今日，有港股实盘经验、苦于没有通道的私募 与坐拥通道、海外投资人员资历尚浅的部分公募合作操作合格境内机构投资者(QDII)专户的模式已不鲜见。有的基金公司会与私募签订投资顾问协议，有的则是完全“私下”合作，部分甚至全盘外包QDII专户的投资决策部分，同时按照双方贡献程度，让私募获取固定的“顾问费”或者是参与收益提成的分成。(《证券时报》)

　　点评：私募借专户通道的做法在业内早已有之，但质疑之声不断。因为双方业务多有竞争，私募会担心投资策略泄露或者客户被拉走以及管理费分成困难等。有证券律师称，专户和私募合作的最大的问题在于风险控制，私募目前仍处在监管真空，特别是在连投资顾问协议都没有的情况下，难保不会损害投资人利益。

　　二、一周私募观点

　　1、青岛赢周兵：2132点是新一轮大行情起点

　　A股中长线向好，沪市2132点为新一轮大行情起点的可能性比较大。短线回调只是正常的技术性回调，并没有改变今年以来大的上升趋势，未来A股经过短期调整后再次震荡上行的可能性比较大，向下空间有限。看好低市盈率的绩优蓝筹股，如保险、券商等为代表的金融板块，食品、酒类、医药等为代表的大消费板块，以及产业整合中并购带来的机会。同时密切关注房地产板块中基础设施及相关园区建设的短期投资机会。(私募排排网)

　　2、鼎诺投资黄弢：估值安全边际会有 蓝筹投资价值会有

　　整个市场的估值安全边际会有，个股可以操纵，但全市场是很难操纵的。而A股整体11倍的估值，相比国外市场还是有吸引力，海外市场也要在10倍，而从整体上看其成长性上要低很多，蓝筹股的安全边际和投资价值肯定是有的。(好买网)

　　3、君凯投资张军：国内外因素夹击股市 切勿悲观看行情

　　近期欧债危机的反复仍是制约A股走势的重要因素，特别是在希腊会否退出欧元区问题上目前仍存在较大变数，惠誉22日宣布，下调日本主权评级至“A+”，前景为负面。受此影响，亚太主要股市今日全线下跌。近期政策密集出台，管理层在各地区调研频繁，预计后期针对加大投资以扩内需的实质性政策将陆续出台。未来股指将依然在外围局势动荡、经济下行以及刺激政策出台预期的博弈中前行，不用对行情太过悲观，个股机会依然较多。

　　三、近期私募表现

　　截至上周五(5月25日)，非结构化私募近1个月下跌0.29%，跑输同期沪深300指数0.35个百分点；近3个月的收益率为1.59%，跑输大盘0.90个百分点。结构化阳光私募近1个月微跌0.18%，但跑赢同期沪深300指数0.18个百分点；近3个月的收益率为1.16%，跑输大盘1.07个百分点。

　　阳光私募绝对收益与相对收益

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年5月25日

　　非结构化产品近1月四成实现正收益；非结构化产品中近1月涨幅最大的是长安投资134号，上涨12.32%，超越沪深300指数14.33个百分点；非结构化产品月涨幅在5%(含)以上。结构化产品近1月近五成现正收益；结构化产品中近1个月涨幅最大的是中乾景隆1期，涨35.53%，超越大盘37.54个百分点。

阳光私募近1月排名前十
非结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1月
					区间起始日	回报(%)		超额回报(%)
	长安投资134号	万通证券		2012/5/18	2012/4/20	12.32		14.33
	紫晶石(上信-E-3501)			2012/5/4	2012/4/6	11.15		3.37
	上信-T-2903			2012/5/4	2012/4/6	10.6		2.82
	四海投资个人账户01	福建四海投资	彭金聪	2012/5/18	2012/4/20	9.77		11.78
	兴业天津2号	新新凯瑞		2012/4/27	2012/3/30	9.65		2.68
	浦江之星23号第二期	京益投资		2012/5/18	2012/4/20	7.76		9.77
	伞形1号			2012/4/27	2012/4/6	6.73		2.51
	金阳光1号(上信-E-1304)			2012/5/4	2012/4/6	5.82		-1.96
	万利联1号	万利联投资	何造中	2012/5/18	2012/4/20	5.76		7.78
	紫晶石稳优			2012/5/4	2012/4/6	5.6		-2.18
结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1月
					区间起始日	回报(%)	超额回报(%)
	中乾景隆1期	中乾景隆股权投资	裴力	2012/5/18	2012/4/20	35.53	37.54
	金狮181号			2012/5/11	2012/4/6	28.09	23.44
	金狮107号			2012/5/11	2012/4/6	22.47	17.82
	金狮190号			2012/5/11	2012/4/6	16.53	11.88
	融泰1号	华融泰		2012/5/9	2012/4/11	15.1	9.65
	四海一号	福建四海投资	彭金聪	2012/5/18	2012/4/20	15.09	17.1
	塔晶老虎1期	塔晶	冷再清	2012/5/10	2012/4/10	12.89	7.44
	金狮192号			2012/5/11	2012/4/6	12.07	7.42
	金狮198号			2012/5/11	2012/4/6	12.05	7.41
	金石理财(一期)(2010)	深圳金石投资	姚鸿斌	2012/4/30	2012/3/30	11.9	4.92

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年5月25日

　　四、近期私募发行

　　截至5月25日，五月份共26只产品成立，其中11只上周成立，分别为金九龙一号、上信-H-3608、上信-H-3612、上信-H-3613、上信-H-3607、上信-H-3609、上信-H-3611、上信-H-3610、安信优选、稳健分层型1210期和博弘定向增发C类1期。目前共16产品正在发行中，其中4产品于上周开始发行，分别为鼎诺风险缓冲5期、鼎萨1期、长安投资201号和增强76号融安1号。

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