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国金证券公募基金策略周报:关注主题投资

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-28 14:54 来源: 新浪财经

  国金证券基金研究中心分析师 王聃聃 张剑辉

  基本结论

  平衡风格,关注主题投资——开放式基金投资建议

  本周欧洲政治风险得到一定缓解,加之国内有政策托底预期,投资者情绪有所缓和,国内股市震荡收跌。基本面来看,虽希腊问题短期有所缓和,但6月份能否成功组阁仍有悬念,危机仍有进一步发酵的可能性。而国内方面,经济下滑担忧再度弥漫,同时5月份汇丰PMI走低也印证国内经济增长下行趋势,但经济下滑以及物价下行也为政策操作提供更多空间。从近期管理层的态度来看,仍强调“把稳增长放在更加重要的位置”。因此,短期内市场处于较好的政策环境,预期将进一步加大预调微调的力度。总体而言,预期阶段股指仍将摇摆于政策的宽松预期与经济下滑之间,区间震荡格局仍是市场的主旋律,市场机会更多是围绕政策预期展开。就基金组合的构建而言,我们仍维持较为稳健的配置,构建攻守兼备的投资组合,建议投资者以低估值蓝筹和消费成长风格基金为组合核心。此外,在政策的预期宽松以及政策扶持结构调整下,对铁路运输、金融改革、基建等主题性投资机会或将体现较为突出,因此对相关主题或者行业配置较多的基金可侧重关注。

  关注场内债券型基金品种——封闭式基金投资建议

  近期宏观环境利好于债券市场下,稳健投资者可重点关注固定收益特征的品种,尽管部分基金折价有所下降,但仍具备明显优势,如聚利A、增利A等基金可侧重。而对于风险偏好者,可关注债券型杠杆份额基金。就传统封基来看,截止到2012年5月18日,25只传统封闭式基金整体平均折价为12.54%。在平均剩余存续期2.56年的背景下,平均到期年化收益率为5.67%。考虑到封闭式基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素,随着折价逐步分化,其中部分品种的相对优势可适当关注,如普惠、裕阳、裕隆、同益等。

  图表1:各类基金净值增长率(2012-05-18—2012-05-24,QDII基金计算期2012-05-17—2012-05-23)

 

来源:国金证券研究所,天相数据来源:国金证券研究所,天相数据

  过去一周基金市场分析

  震荡行情延续,基金业绩表现分化——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  本周(2012-05-18~2012-05-24)市场震荡收跌,上证指数收于2350.97点,下跌1.17%;深证综指收于945.95点,下跌0.94%。在此背景下仅能源、投资品及房地产板块实现正收益,而交通运输、原材料、公用事业等跌幅相对较大。

  伴随着市场收跌,指数型基金一周收益率加权平均下跌0.6%,纳入统计的158只基金中仅银华88、民生内地资源小幅收涨,其余基金均下跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌,其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.25%,混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.38%,混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.1%。

  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,在市场震荡下跌行情中,基金业绩表现分化,其中管理能力较强且对市场热点把握较好的基金表现相对较好。而在地产板块表现相对较好背景下,配置较多相关个股的基金如中欧小盘、汇丰2026、交银主题、申万优势、国投稳健等基金表现相对较好。此外、在建材、建筑业、煤炭、机械等行业表现较好背景下,配置较多相关行业的基金如广发聚瑞、广发核心、金鹰优选、景顺能源、国投产业、交银主题等基金同样表现相对较好。

  图表2:行业指数表现(%)(2012-05-18—2011-05-24)

来源:国金证券研究所 天相数据来源:国金证券研究所 天相数据
图表 3 :表现居前的开放式股票型 + 混合型基金
股票型 业绩( % ) 指数型 业绩( % ) 混合-灵活配置 业绩( % )
申万优势 2.83 银华 88 0.44 国投产业 1.72
广发核心 2.33 民生内地资源 0.2 金元动力 1.71
广发聚瑞 2.21 交银深 300 联接 -0.1 澳银配置 0.97
中欧小盘 1.66 融通创业板 -0.1 交银主题 0.97
民生成长 1.63 龙头 ETF 联接 -0.12 浦银生活 0.95
中欧动力 1.52 混合-积极配置 业绩( % ) 混合-保守配置 业绩( % )
泰达中小盘 1.45 嘉实增长 1 兴全可转债 0.38
浦银红利 1.42 国投稳健 0.84 盛利配置 0.33
景顺能源 1.22 汇丰 2026 0.64 易方达平稳增长 0.33
广发精选 1.21 易方达积极成长 0.54 泰达预算 0.27
天弘永定 1.21 金鹰优选 0.52 汇丰 2016 0.01

  来源:国金证券研究所 天相数据

  LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

  本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.49%,同期净值加权平均下跌0.42%。基金净值方面,纳入统计的57只基金8涨1平48跌,其中国投产业、中欧小盘、中欧动力分别上涨1.72%、1.66%和1.52%表现相对较好。从二级市场表现来看,共有18只基金实现正收益,其中信诚深度以9.92%的涨幅领先,相应的溢价率也较高。从LOF基金成交来看,57只基金成交234万手,成交量较上周有所上升。ETF基金价格平均一周下跌0.72%,37只基金中仅深TMT、深F200、成长ETF分别上涨0.31%、0.25%和0.1%实现正收益,其余基金均收平或下跌。

  截至5月24日,LOF基金整体折价0.42%,其中银华300、海富100、华夏行业、中欧动力等基金折价率相对较高;而共有15只基金溢价交易,其中信诚深度、天弘深成、富国500溢价率相对较高,溢价率分别为7.57%、5.27%和4.8%。ETF基金整体小幅折价0.03%,其中民企ETF、友邦华泰红利ETF、央企ETF溢价率相对较高。而中小ETF、龙头ETF折价率相对较高,分别为0.71%和0.68%。

图表 4 :部分 LOF 基金及 ETF 基金折溢价率(%)(截至 2012-05-24 )
折溢价率前五名 折溢价率 折溢价率后五名 折溢价率 ETF 基金 折溢价率 ETF 基金 折溢价率
信诚深度 7.57 鹏华 300 -1.64 民企 ETF 0.89 中小 ETF -0.71
天弘深成 5.27 海富 100 -1.35 友邦华泰红利 ETF 0.68 龙头 ETF -0.68
富国 500 4.8 华夏行业 -1.33 央企 ETF 0.52 380ETF -0.57
万家公用 2.97 中欧动力 -1.2 深 F200 0.36 商品 ETF -0.48
申万量化 2.49 国投资源 -0.98 责任 ETF 0.24 深 F60 -0.42

  来源:国金证券研究所 天相数据

  债券型杠杆份额基金延续较好表现——固定收益类基金一周净值表现

  本周(2012-5-18~2012-05-24)债券市场延续较好的表现,继续上扬,其中国债指数上涨0.08%,企债指数上涨0.51%,可转债指数上涨0.73。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.47%,116只普通债券型基金115涨1跌,其中民生强债A、东吴优信C和申万可转债分别上涨1.18%、1.11%和1.08表现居前;债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.76%,97只基金93涨4跌,其中广发聚利、交银添利分别上涨1.47%和1.13%表现相对较好;债券-完全债券型基金净值上涨0.48%,13只基金全面上涨,其中融通债券A/B/C、华安信用、富国产业债券等基金表现居前。

图表 5 :表现居前的各类债券型基金
普通债券型 业绩( % ) 新股申购型 业绩( % ) 完全债券 业绩( % )
民生强债 A 1.18 广发聚利 1.47 融通债券 A/B 0.67
东吴优信 A 1.12 交银添利 1.13 融通债券 C 0.67
申万可转债 1.08 工银添利 A 1 华安信用 0.58
宝盈收益 C 1.02 工银四季 0.96 富国产业债 0.57
添富转债 A 1.01 富国天利 0.95 招商债券 A 0.5

注: A\B\C 分级债券基金只列示一级。

  来源:国金证券研究所 天相数据

  从债券型分级基金表现来看,债券型杠杆份额基金继续受到投资者青睐,本周纳入统计的17只债券型杠杠份额基金整体价格简单平均上涨4.25%,17只基金全面上涨,其中增利B、聚利B、浦银增利B、裕祥B、互利B、景丰B等5只基金涨幅超过5%表现突出。固定收益份额基金表现相对稳健,其中聚利A、浦银增A分别上涨1.65%和1.42%表现相对较好。

  从折溢价变化来看(截至05-24),债券型杠杆份额基金整体折价率持续收窄,不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了增利B和汇利B分别溢价3.19%和0.68%外,其余基金均折价交易,其中裕祥B、利鑫B和添利B折价率相对较高,分别为9.15%、8.58%和7.83%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利、鼎利B均溢价交易,溢价率分别为24.8%、16.79%和5.32%。而债券型固定收益份额基金均处于折价交易,其中不具备配对转换业务基金中聚利A、浦银增A和增利A折价率相对较高,基金到期年化收益水平具备优势。

图表 6 :表现居前固定收益份额基金
基金名称 价格涨幅( % ) 折溢价( % ) 是否具有配对转换
聚利 A 1.65 -11.47%
浦银增 A 1.42 -2.44%
鼎利 A 0.80 -3.17%
景丰 A 0.67 -1.69%
多利优先 0.42 -6.00%
来源:国金证券研究所 天相数据
图表 7 :表现居前债券型杠杆份额基金
基金名称 价格涨幅( % ) 折溢价( % ) 是否具有配对转换
增利 B 6.59 3.19%
聚利 B 6.07 -5.25%
浦银增 B 5.69 -1.74%
裕祥 B 5.57 -9.15%
互利 B 5.29 16.79%

  本周保本型基金净值加权平均上涨0.18%,22只保本型基金17涨2平3跌,其中金元宝本、招商保本、国投保本分别上涨1.06%、0.63%和0.58%表现相对较好。83只货币基金万份单位收益平均为7.62,7日年化收益率平均为4.01%。

  油气及黄金主题基金表现相对较好——QDII开放式基金一周净值表现

  本周(2012-05-17~2012-05-23)恒生中国企业指数下跌1.73%,MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.34%,MSCI全球指数下跌1.06%。在此背景下,QDII基金净值加权平均下跌1.26%,纳入统计的54只基金10涨2跌42平。其中油气主题基金如华宝油气、诺安油气以及黄金主题基金如添富贵金、诺安全球黄金、易方达黄金主题等基金表现相对较好。

图表 8 :表现居前的 QDII 基金
基金名称 业绩 (%)
华宝油气 1.85
添富贵金 1.08
华安大中华 0.88
诺安全球黄金 0.69
易方达黄金主题 0.67

  来源:国金证券研究所 天相数据

  传统封基折价率有所下滑——股票型封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格随市下跌0.33%,27只封闭式基金价格6涨3平18跌,其中到期年化收益率较高的基金如基金景宏、基金兴华、基金同益、基金金泰等基金表现相对较好。

  传统封闭式基金整体折价率(按照05-18净值、价格计算)为12.54%,折价率较上周有所下降。在平均剩余存续期2.56年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.67%。从换手率来看,封闭式基金中基金丰和和大成优选的换手率较高。

图表 9 :价格涨幅居前的传统封闭式基金
基金名称 价格涨幅( % ) 折溢价( % ) 到期年化收益率( % ) 剩余期限(年)
基金景宏 0.35 -11.478 6.41% 1.96
基金兴华 0.35 -5.744 6.48% 0.94
基金同益 0.25 -12.060 7.05% 1.89
基金金泰 0.22 -5.016 6.21% 0.85
基金泰和 0.12 -9.480 5.42% 1.89
来源:国金证券研究所 天相数据

  图表10:传统封基折溢价变化(截至2012-05-18)

来源:国金证券研究所 天相数据来源:国金证券研究所 天相数据

  从股票型分级基金表现来看,本周股票型杠杠份额基金价格随市下跌,整体价格简单平均下跌1.09%。纳入统计的21只基金3涨1平17跌,其中建信进取、工银500B、银华鑫瑞分别上涨1.05%、0.55%和0.35%实现正收益。固定收益份额基金表现稳健,整体价格简单平均上涨0.92%,其中信诚300A、双禧A和诺安稳健分别上涨2.28%、1.89%和1.03%表现相对较好。

  从折溢价变化来看(截至05-24),股票型杠杆份额基金整体折价率与上周基本持平,其中除瑞和小康、双力B、银华瑞祥折价交易外,其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除了双力A小幅溢价交易外,其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看,整体折溢价均在在1%之内。

图表 11 :表现居前的固定收益份额基金
基金名称 价格涨幅( % ) 折溢价( % ) 是否具有配对转换
信诚 300A 2.28 -16.57%
双禧 A 1.89 -13.56%
诺安稳健 1.03 -12.27%
双力 A 0.98 1.58%
银华稳进 0.96 -17.66%
来源:国金证券研究所 天相数据
图表 12 :表现居前的杠杆份额基金
基金名称 价格涨幅( % ) 折溢价( % ) 是否具有配对转换
建信进取 1.05 7.99%
工银 500B 0.55 6.55%
银华鑫瑞 0.35 6.03%
瑞和小康 0.00 -5.93%
瑞和远见 -0.20 4.60%

  一周基金市场要闻

  本周共有5只基金成立,泰达逆向首募5.52亿元;华安季季鑫首募55.26亿元;国富精选首募7.52亿元;交银资源首募6.28亿元;金鹰核心资源首募4.02亿元。

  本周6只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期,纽银双利、银华中小盘于5月24日起发售;建信资源、嘉实优化红利、光大添天利季度开放短期理财债基、汇添富理财60天债券型基金于5月28日起发售。

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