第七届上海铅锌峰会会议纪要(5月27日)

光大期货有限公司 胡子奇


　　希腊退出欧元区为大概率事件,具体退出时间可能在2013年。由于欧元区无具体退出规定,过程将注定漫长而痛苦。希腊退出对欧元区而言可能有利,欧元区或将因此建立完善的进入退出机制。欧洲经济下滑的趋势不会改变,但欧洲政局的变化可能使得该地区的经济政策从应对债务转向应对经济下滑。

　　美国推出QE3的概率较低,因其经济周期处于恢复过程,不需要QE3的支撑;但由于美联储希望稳定国内消费,会不断向市场施加推出QE3的预期。美国的债务不会对美国经济产生太大影响,因美元的霸主地位使其无债务担忧。此外,由于全球风险事件不断,资金避险情绪增加将使得美国流动性充裕,也降低了推出QE3的可能。美国经济复苏将持续。

　　中国经济转型,政策取向倾向于宽财政,紧货币。中国经济一无消费二无创新力,影响较美国有限。由于08年危机后中国率先行动导致国内政策处于被动,因此此次对危机的应对将倾向于在欧美政策出台后再采取行动。国内存在在今年三季度降息的可能,但通胀压力会使得宽松难以持续。

　　铅锌矿山在未来均有关停,将使得供应减少,但中国的产出增加将对此予以弥补。铅锌库存均处相对高位,但铅库存相对铅消费而言并不高。锌市受累于全球建筑行业的疲弱,铅市因终端产品存更换需求而相对较好。铅锌价格的持续下挫,已逼近冶炼厂的生产成本,部分冶炼厂处于亏损运营中,停减产将使得去库存化进程加快。由于成本支撑,铅锌或出现短期上行动力;但至2013年期间,下行趋势恐仍难以改变;不过从长远来看,2015年前后铅锌市场将重新由供应过剩转向短缺。2012年,LME期锌均价预计在2000美元/吨,LME期铅均价预计在2040美元/吨。