褚玦海：中国有色期货的发展战略与展望
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-29 11:22 来源: 新浪财经
上海期货交易所副总经理褚玦海
新浪财经讯 由上海期货交易所主办的“第九届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“创新与服务-中国期货市场的改革开放”。新浪财经全程图文直播本次论坛。以下为上海期货交易所副总经理褚玦海致辞实录。
尊敬的各位来宾，女士们，先生们：
上午好！
今天国内外金属行业和衍生品、金融行业的代表共聚一堂，交流、探讨有色金属期货市场的现状和未来发展，对于有色金属期货市场的繁荣与发展非常重要，我谨代表上海期货交易所，对各位表示热烈的欢迎和由衷的感谢！
2012年的全球经济形势依然复杂而多变，危机与复苏一直是缠绕世界经济发展的两大问题。美国这一发达国家经济体呈现出复苏的亮点，但经济发展的问题重重，不确定因素很多；欧洲深陷主权债务危机；亚洲等新兴经济体整体表现尚佳，领跑并带动世界经济增长；全球瞩目的中国经济似乎已步入增速放缓时代，今年第一季度，经济增长放缓至8.1%，这是近3年来最低的增速，而宏观经济指标似乎预示着第二季度中国经济增速可能出现更大幅度放缓。世界经济的这些不确定性无疑会令大宗商品价格跌宕起伏，对企业的生存发展造成影响，而期货市场是系统性风险管理工具，对于企业的稳定发展具有非常重要的作用，今天我们的会议将从交易所、经纪公司、有色金属企业等各个角度阐释期货市场与现货市场的关联及其作用。首先我讲讲上海有色金属期货市场的运行现状和发展展望。
一、有色金属期货市场的运行现状
1、总体情况：
目前上海期货交易所已上市了涵盖金属、能源、钢材和化工等国民经济主要产业领域的商品系列品种，经过20年的探索实践与长足发展，积累了丰富的经验，具备了在更高层次上服务国民经济的基础和能力。2012年1-4月，全国商品期货市场成交量及成交额分别为4.7亿手和41.88万亿元，同比下降22%和31%；同期上海期货市场成交量及成交额分别为1.64亿手和25.65万亿元，同比分别下降0.62%和增加14%；其中有色金属期货合约成交量及成交额分别为6125.77万手和13.67万亿元，同比增加8.38%和47.25%。
去年，在中国证监会领导下，上海期货交易所通过细致的数据收集与分析、数理模型研究以及实体行业问卷调查等方式对近年上海有色金属期货市场运行及功能发挥情况进行了全面、科学、量化评估。评估结果表明，上海有色金属期货市场经过长足发展，日趋成熟，期现市场互相影响、共同促进，逐步实现期现互动、协调发展；有色金属期货市场为有色金属行业的迅速发展推波助澜，有色金属行业也为有色金属期货市场的成熟完善，进一步服务实体经济奠定坚实基础。
2、价格发现方面：
通过对有色金属期货价格和现货价格进行相关性分析和格兰杰因果检验显示，近年上海期货交易所有色金属铜、铝、锌连续三月期货合约价格和现货价格走势总体保持一致，期现之间的相关系数高达90%以上，上海有色金属期货价格对现货价格的引导关系日渐显著。以铜为例，铜期货合约到期交割结算价与现货价的价差率处于±1%之间。可以说，上海有色金属期货价格能够及时反映国内供需关系的变化，成为国内现货贸易活动的定价基础。
作为全球上市有色金属期货合约的主要交易所之一，上海有色金属期货价格已经融入全球有色金属定价体系，价格国际影响力逐年提升，渐渐体现出中国作为全球最大的有色金属生产与消费国相应的价格话语权。
3、市场参与情况：
有色金属行业整体参与期货市场较早，参与面广，企业建制规范，其中铜是有色金属行业中参与期货市场最成熟的子行业。近年，有色金属企业积极利用期货市场套期保值，参与的机构数稳步提高，套保需求不断增长，有色金属企业已不再局限于传统单一的套保理念，而是根据市场的不同条件灵活运用各种套保策略。从产业链各环节企业的参与情况看，上游矿山、冶炼、下游加工企业和贸易企业根据自身生产、消费和库存等情况进行买入和卖出套保，有色金属期货市场参与结构也更趋优化。境外企业也积极参与上海有色金属期货市场套期保值交易，2011年底外资背景的法人投资者有近千家，交割量占比较大，外资背景法人铜、锌品种的交割量超过20%；铝则超过50%。从法人持仓量看，2011年三个有色金属期货品种中铜、铝市场法人持仓占比均超过50%；锌接近50%，一定程度上反映了市场的套期货保值意愿和持仓水平是比较高的。通过有效运用期货市场，有色金属产业实现了规模扩张和产业链上下游的延伸，提高了产业集中度和整体行业生产经营效率。目前有色金属行业已经形成一批能够熟练运用期货市场工具、具有较强竞争力的龙头企业，增强了行业的整体实力与国际竞争力。
4、逐步推进国际化：
伴随着上市品种体系的完善，成交规模扩大，风险控制能力的增强，境外品牌注册的推广，保税交割的实施，上海期货交易所上市品种尤其是有色金属期货市场国际影响力呈现明显的上升趋势。上海期货交易所境外交割品牌注册树立了交割注册品牌的“中国标准”，目前有28个铜、3个铝境外品牌成功注册。 在期货保税交割业务方面，自2010年12月24日在洋山保税港区率先试点以来，总体运行平稳，业务影响逐步提升，市场反应良好，关注度很高，国内外有色金属贸易企业和现货生产企业反应积极，对业务前景相当看好，试点区内多家中、外资背景仓库积极申请。保税交割业务取得了一系列突破性进展，2011年8月我所完成了首次到期交割全流程操作和期转现交割，海关首次以上海期货交易所的保税交割结算价作为审价依据办理报关业务。上个月，保税交割市场功能再次创新，首批期货保税仓单质押业务在洋山保税港区正式启动运作，从企业在我所标准仓单管理系统中提交仓单，经仓库、海关审核确认到银行最终完成放款，整个流程高效、便捷。期货保税交割业务的推进，有助于推动境内外市场融通，推动跨市场保值和套利，促进中国因素向中国影响力的转变。下一步交易所将在相关部门支持下，进一步开放品种，扩大区域，完善税票全面操作便利，转口外汇核销等项，推动期货保税交割业务从试点走向常态化运作，深入拓展期货保税交割功能，提升“上海价格”在国际上的更大影响力。
二、有色金属期货市场发展展望
证监会郭树清主席指示要“加快期货市场改革发展，促进经济发展方式转变”，上海期货交易所要加快推进有色金属期货市场的改革、创新和发展，进一步增强期货市场服务国民经济全局的能力。
一是完善市场建设，更贴近实体经济发展需求
上海期货交易所将采取以下措施完善市场体系建设，1、加快推进对期货合约、风险控制、结算交割等规则和业务流程的完善，提升市场运行质量和效率，如完善限仓制度，使之与不断发展的现货市场规模相匹配，开展套利等增加市场流动性的研究；2、优化市场投资者结构，研究引入期货投资基金等专业机构投资者的参与等；3、促进套保功能的发挥，降低交易成本，提高产业客户的资金利用效率，降低其套保资金成本；4、促进制度环境的改善，推动国家有关部门制定的企业参与套保的会计、税务、信贷等制度的完善；5、研究价差合约和即期合约，推动场外仓单交易等创新业务，从而进一步增强期货市场的功能发挥。
二是个性化管理，促进市场功能有效发挥
有色金属的铜、铝、铅、锌这四个期货品种具有不同的特点，功能发挥程度有所不同，因此要采取个性化管理模式，不同期货品种对应不同的改进措施，促进功能的有效发挥。例如增设铜的异地交割仓库，扩大交割的地区覆盖面，从而扩大市场广度和深度；针对铝期货品种“大行业小期货”的困境，重点研究完善适应铝现货市场特征的期货市场规则，形成与现货市场规模匹配的期货市场；针对铅期货因市场规模不足影响功能有效发挥的情况，加强调研和市场分析总结，推出扩大市场参与程度的措施。
三是加强市场培育，提高多层面对期货市场的认识
随着期货市场的发展，功能的发挥，全社会对期货市场的认识有所提高，各个层面对更为客观、深入地认识期货市场的功能的需求也日益多样化、差异化。交易所整合各方资源，建立多层面的综合市场教育、培训体系，开展不同层面，不同地区的市场宣传与培训，建立多层次、广覆盖的培训和市场服务机制。1、加大普及教育覆盖面，交易所重点结合政府部门、专业类院校和市场参与者的需求，通过“期货大讲堂”等推介活动，提升市场普及教育的覆盖面和针对性；2、搭建专业化培训平台，交易所积极推进“产业(有色金属)培训基地”试点建设，让期货人更懂有色，有色人更懂期货，提高双方沟通能力；3、坚持个性化培训，针对不同地区、不同类型企业、不同期货品种重点培训。对于有色金属现货规模较大，但期货市场欠发达如云南、湖南、河南、东北等地区，重点大型有色金属企业、下游企业和期货市场成熟度不高的品种，交易所有计划的开展“走进产业、贴进行业、服务企业”的市场宣传与教育活动，帮助现货行业了解和熟悉期货市场的运作方式和交易规则，掌握利用期货工具的策略，提高市场经营和驾驭能力，提高抗风险能力。
四是业务创新，推进有色金属期货市场国际化发展
作为功能发挥最好的期货品种之一，有色金属价格国际国内联动性很强，近年国内期货市场对国际市场的影响逐步提高，要进一步发挥期货市场在国际价格话语权上的作用，必须加快有色金属期货市场的国际化进程，做好以下工作：1、完善保税交割业务，在铜、铝保税交割试点前期全流程走通的基础上，加强与海关、外汇、税务、保税区等各方的合作，不断完善保税交割机制，推动试点转入常规运作，在市场条件成熟时，促成保税交割在量上的突破，分阶段逐步扩大试点品种和区域；2、今年若原油期货政策实现突破，期货公司要做好吸收境外客户的研究工作；3、全面推行境外品牌注册全流程注册制度，争取实现境外锌、铅等注册品牌的突破，扩大上海期货交易所注册品牌和交割标准的国际影响力；4、考察国际交割仓库的设置经验，研究在海外建立指定交割仓库的可行性，积极探索国际化发展道路。
最后值得强调的是加强企业风险管理，提高风险控制、管理水平是期货市场永恒的主题。企业面对复杂的世界经济环境，不确定因素非常多，有色金属市场跌宕起伏，一定要从原材料采购、生产、销售、财务货币资金安排、目标利润锁定、风险对冲来精心运作、发展。祝有色金属企业蒸蒸日上，可持续发展！预祝本次研讨会圆满成功，谢谢！